L\u2019AUD\/JPY s\u2019est repli\u00e9 autour de 111,10 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne vendredi, le yen se raffermissant alors que les march\u00e9s restent en alerte face \u00e0 un risque d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes. Les autorit\u00e9s japonaises ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que des mouvements excessifs peuvent nuire \u00e0 l\u2019\u00e9conomie et que l\u2019intervention demeure une option. La Banque du Japon a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,25% la semaine derni\u00e8re, tout en signalant une ouverture \u00e0 de nouveaux tours de vis, y compris une hausse potentiellement cons\u00e9cutive en octobre ; deux responsables ont exprim\u00e9 leur dissidence, et la d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9e moins \u00ab faucon \u00bb que certains ne l\u2019anticipaient. Sur les taux, les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans ont atteint un plus haut de 30 ans au-del\u00e0 de 3%, tandis que le positionnement sur la dette domestique est rest\u00e9 prudent dans un contexte de hausse des rendements.<\/p>\n\n
En Australie, les march\u00e9s int\u00e8grent une hausse de 25 points de base de la Reserve Bank of Australia la semaine prochaine, et la l\u00e9g\u00e8re remont\u00e9e du ch\u00f4mage jeudi n\u2019a pas modifi\u00e9 sensiblement cette lecture. Sur le plan technique, le cross conserve un biais baissier tant qu\u2019il \u00e9volue sous la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours et la bande m\u00e9diane de Bollinger. L\u2019indice de force relative (RSI) \u00e0 14 p\u00e9riodes se situe pr\u00e8s de 41,70, signalant une dynamique baissi\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e. La r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 111,70 puis 112,80, avec un plafond sup\u00e9rieur vers 114,18, tandis que le support se situe \u00e0 110,00 ; en dessous, les niveaux cl\u00e9s incluent 109,67 et 109,20.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019AUD\/JPY oscille pr\u00e8s de 111,10 et reste plafonn\u00e9 sous sa moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 112,80, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais d\u00e9fensif et baissier au cours des prochaines semaines. Compte tenu du risque imminent d\u2019intervention japonaise sur le change et d\u2019une configuration technique fragile, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie visant le seuil psychologique de 110,00 offre un profil risque\/rendement attractif. Ce montage permet de tirer parti de mouvements baissiers soudains sans s\u2019exposer au risque illimit\u00e9 qu\u2019implique une position vendeuse sur le spot.<\/p>\n\n
Avec une hausse de taux de 25 points de base attendue de la Reserve Bank of Australia la semaine prochaine, nous anticipons une nette acc\u00e9l\u00e9ration de la volatilit\u00e9 implicite sur les options AUD\/JPY. Historiquement, des conflits de politiques mon\u00e9taires comparables \u2014 comme les turbulences de march\u00e9 d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsque la volatilit\u00e9 implicite du JPY avait d\u00e9pass\u00e9 15% \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des mouvements rapides et violents. Pour se positionner face \u00e0 cette incertitude accrue, il est possible de mettre en place des straddles acheteurs afin de profiter d\u2019une sortie de range dans un sens comme dans l\u2019autre, m\u00eame si le biais global reste fortement orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
La flamb\u00e9e des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans vers un plus haut de 30 ans au-del\u00e0 de 3% traduit des changements structurels profonds qui contribuent \u00e0 d\u00e9faire activement le carry trade sur le yen. Alors que la Banque du Japon envisage une possible hausse de taux en octobre apr\u00e8s son r\u00e9cent rel\u00e8vement \u00e0 1,25%, le diff\u00e9rentiel de rendement qui favorisait auparavant le dollar australien se r\u00e9duit rapidement. Nous sugg\u00e9rons de r\u00e9duire l\u2019exposition aux contrats \u00e0 terme acheteurs sur l\u2019AUD\/JPY et, \u00e0 la place, d\u2019utiliser des bear put spreads afin de limiter l\u2019\u00e9rosion de la prime tout en attendant une cassure sous le plus bas de septembre \u00e0 109,67.<\/p>\n\n\n\n