La derni\u00e8re adjudication de notes du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 7 ans s\u2019est conclue \u00e0 5,085 %, en hausse par rapport aux 4,512 % de l\u2019adjudication pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement traduit un co\u00fbt de financement plus \u00e9lev\u00e9 sur cette maturit\u00e9 que lors de la vente ant\u00e9rieure.<\/p>\n
Cette progression porte le rendement d\u2019adjudication en hausse de 0,573 point de pourcentage par rapport au niveau pr\u00e9c\u00e9dent. Ce type de r\u00e9sultat est suivi de pr\u00e8s pour ce qu\u2019il sugg\u00e8re de la demande pour la dette souveraine am\u00e9ricaine \u00e0 maturit\u00e9 interm\u00e9diaire et, plus largement, des anticipations de taux.<\/p>\n
L\u2019envol\u00e9e soudaine du rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 7 ans \u00e0 5,085 %, contre 4,512 % pr\u00e9c\u00e9demment, constitue un signal d\u2019alarme majeur pour le march\u00e9 obligataire. Selon nous, cette hausse brutale refl\u00e8te une anxi\u00e9t\u00e9 profonde li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation de long terme et \u00e0 l\u2019ampleur de l\u2019offre de dette publique, entra\u00eenant une baisse rapide des prix des obligations. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cet ajustement rapide signifie que l\u2019\u00e8re d\u2019anticipations de taux calmes est d\u00e9sormais r\u00e9volue.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de se positionner de mani\u00e8re offensive en faveur d\u2019une volatilit\u00e9 accrue des rendements, via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des produits obligataires de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire, tels que l\u2019iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Historiquement, lorsque le rendement \u00e0 7 ans franchit le seuil psychologique des 5 % \u2014 comme lors de la correction du march\u00e9 obligataire en octobre 2023 \u2014 les prix des obligations subissent une forte pression baissi\u00e8re. Le recours \u00e0 des bear put spreads sur les contrats futures sur Treasuries permettrait de capter ces mouvements \u00e0 la baisse tout en ma\u00eetrisant le risque engag\u00e9.<\/p>\n
Des rendements plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent naturellement sur les valorisations actions, ce qui fait des options de vente sur indices actions une couverture essentielle pour nos portefeuilles dans les prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX), qui a historiquement tendance \u00e0 s\u2019envoler lorsque les rendements interm\u00e9diaires d\u00e9passent 5 %. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019une hausse rapide des rendements de cette ampleur d\u00e9clenche souvent un repli de 3 % \u00e0 5 % du S&P 500 dans le mois qui suit.<\/p>\n
Enfin, nous devons ajuster nos positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux courts, tels que les futures SOFR, afin de refl\u00e9ter une r\u00e9alit\u00e9 de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Le march\u00e9 a sous-estim\u00e9 la prime de terme que les investisseurs exigent d\u00e9sormais pour d\u00e9tenir de la dette souveraine. L\u2019achat d\u2019options de vente SOFR hors de la monnaie permettrait de tirer parti du fait que les op\u00e9rateurs \u00e9cartent rapidement toute perspective de baisses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n