Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019\u00e9quilibre politique europ\u00e9en se d\u00e9cale vers la droite en 2027, \u00e0 mesure que se tiendront des \u00e9lections en France, en Espagne, en Italie et en Pologne. La banque d\u00e9signe la France comme la principale source de risque de march\u00e9, l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle \u00e9tant pr\u00e9vue en avril 2027, et une victoire potentielle du Rassemblement national (RN) \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme un contexte d\u00e9favorable pour les actifs.<\/p>\n\n
Un virage \u00e0 droite pourrait \u00eatre le plus visible au Conseil europ\u00e9en, o\u00f9 le marchandage fond\u00e9 sur le consensus pourrait donner davantage de levier aux dirigeants d\u2019extr\u00eame droite dans les n\u00e9gociations et encourager le recours \u00e0 la menace de veto national sur les sujets requ\u00e9rant l\u2019unanimit\u00e9. Au Parlement europ\u00e9en, ce mouvement pourrait accro\u00eetre la pression sur le Parti populaire europ\u00e9en (PPE), au centre-droit, pour coop\u00e9rer davantage avec les groupes d\u2019extr\u00eame droite, tandis qu\u2019un Conseil plus \u00e0 droite pourrait r\u00e9duire le champ d\u2019action de la pr\u00e9sidente de la Commission, Ursula von der Leyen. Ces dynamiques pourraient ne pas d\u00e9boucher sur un programme politique coh\u00e9rent, mais elles pourraient n\u00e9anmoins bloquer ou \u00e9dulcorer certaines composantes de l\u2019agenda actuel de l\u2019UE, touchant des domaines tels que le climat, les migrations et le commerce.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la mont\u00e9e des risques politiques en Europe \u00e0 l\u2019approche du cycle \u00e9lectoral d\u00e9cisif de 2027, en particulier en France. Alors que les partis populistes de droite conservent une dynamique solide, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent commencer, dans les prochaines semaines, \u00e0 se couvrir contre la volatilit\u00e9 de la dette souveraine et des actions europ\u00e9ennes. Historiquement, des basculements politiques soudains en Europe ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur les march\u00e9s, et attendre l\u2019an prochain pour prot\u00e9ger les portefeuilles co\u00fbtera trop cher.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que l\u2019\u00e9cart de rendement du 10 ans fran\u00e7ais par rapport \u00e0 l\u2019Allemagne (OAT-Bund) \u00e9volue d\u00e9j\u00e0 autour d\u2019environ 75 points de base, signe d\u2019une anxi\u00e9t\u00e9 profonde des investisseurs. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019euro, qui subit actuellement une pression baissi\u00e8re autour de 1,09 face au dollar. Si une paralysie politique s\u2019installe \u00e0 Bruxelles et affaiblit la capacit\u00e9 de d\u00e9cision de l\u2019Union europ\u00e9enne, ces couvertures de change prot\u00e9geront contre une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, en particulier en achetant de la volatilit\u00e9 via des straddles longs sur le CAC 40 ou l\u2019Euro Stoxx 50. Lors des \u00e9lections l\u00e9gislatives fran\u00e7aises de 2024, l\u2019indice de volatilit\u00e9 implicite du CAC 40 a bondi de plus de 25% en quelques jours, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les march\u00e9s r\u00e9agissent aux glissements vers la droite. Se positionner d\u00e8s maintenant sur ces options nous permet de capter les fluctuations de prix in\u00e9vitables \u00e0 mesure que les d\u00e9bats sur la politique commerciale et climatique de l\u2019UE s\u2019enlisent.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons aux traders d\u2019acheter de la protection via des credit default swaps (CDS) sur la dette souveraine fran\u00e7aise et italienne. Alors que des coalitions de droite menacent d\u2019entraver la coordination budg\u00e9taire de l\u2019UE, le co\u00fbt d\u2019assurance de cette dette a de fortes chances d\u2019augmenter. Acqu\u00e9rir ces contrats de swap dans les prochaines semaines offre un profil rendement-risque asym\u00e9trique avant que le march\u00e9, dans son ensemble, n\u2019int\u00e8gre pleinement les risques \u00e9lectoraux \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n