Le secteur manufacturier am\u00e9ricain montre des signes de redressement apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de faiblesse, les enqu\u00eates signalant une activit\u00e9 en am\u00e9lioration. L\u2019indice de production de l\u2019ISM est pass\u00e9 d\u2019une zone de contraction (sous 50) \u00e0 des niveaux compatibles avec une croissance plus ferme \u00e0 venir, tandis que les enqu\u00eates aupr\u00e8s des entreprises indiquent des carnets de commandes solides. Sur les trois prochaines ann\u00e9es, les volumes manufacturiers devraient augmenter de 1,5 % \u00e0 2 % par an, un rythme \u00e0 mettre en perspective avec l\u2019atonie des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
Le rebond devrait \u00eatre in\u00e9gal. Les industries avanc\u00e9es, tr\u00e8s automatis\u00e9es et \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e, li\u00e9es au cycle de l\u2019IA et de la technologie, sont bien positionn\u00e9es pour acc\u00e9l\u00e9rer : la pharmacie, la tech, les transports et l\u2019a\u00e9ronautique, ainsi que les segments li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie sont cit\u00e9s comme des p\u00f4les de vigueur. \u00c0 l\u2019inverse, la production plus traditionnelle et intensive en main-d\u2019\u0153uvre devrait continuer de se contracter, sauf \u00e0 pouvoir imposer une prime de prix \u00ab made in America \u00bb, tandis que l\u2019industrie lourde (comme l\u2019acier) se situe entre ces deux extr\u00eames. Les diff\u00e9rentiels de croissance relatifs renforcent \u00e9galement l\u2019argument en faveur de l\u2019industrie am\u00e9ricaine : de 2023 \u00e0 2026, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche en moyenne une croissance en volume de 2,5 % en glissement annuel, contre 0,9 % en Europe.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine surperformant l\u2019Europe avec un taux de croissance moyen de 2,5 % sur les trois derni\u00e8res ann\u00e9es, nous devons positionner nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s pour tirer parti d\u2019un secteur manufacturier fortement polaris\u00e9. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance interm\u00e9diaire sur des ETF expos\u00e9s \u00e0 l\u2019industrie avanc\u00e9e, \u00e0 l\u2019a\u00e9ronautique et aux semi-conducteurs, tels que l\u2019iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette strat\u00e9gie capitalise sur la vague massive d\u2019investissements (capex) tir\u00e9e par l\u2019IA et sur les d\u00e9penses de d\u00e9fense, qui maintiennent des carnets de commandes bien garnis pour les entreprises high-tech.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous devons couvrir ce biais haussier en achetant des options de vente (puts) sur des industrielles traditionnelles et intensives en main-d\u2019\u0153uvre, p\u00e9nalis\u00e9es par le niveau \u00e9lev\u00e9 des salaires domestiques. Des secteurs comme le textile de base ou la transformation m\u00e9tallique \u00e0 faible valeur ajout\u00e9e ne peuvent absorber ces pressions salariales et sont susceptibles de se contracter davantage. Cibler les composantes les plus fragiles de l\u2019indice Russell 2000 via des spreads de puts prot\u00e9gera nos portefeuilles \u00e0 mesure que ces activit\u00e9s \u00e0 faibles marges se replient.<\/p>\n\n
Les besoins \u00e9lectriques massifs des data centers d\u00e9di\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et des usines fortement automatis\u00e9es impliquent de s\u2019int\u00e9resser aussi aux d\u00e9riv\u00e9s sur les utilities et l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, la consommation d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 industrielle aux \u00c9tats-Unis a fortement augment\u00e9 de concert avec les d\u00e9penses de construction dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re, qui ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour d\u2019un rythme annualis\u00e9 record d\u2019environ 230 milliards de dollars. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des bull call spreads sur le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) afin de capter cette dynamique structurelle de la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice ISM manufacturier oscille autour du seuil s\u00e9parant expansion et contraction, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue des valeurs industrielles dans les prochaines semaines. Nous devrions mettre en place des straddles acheteurs (long straddles) sur des ETF industriels larges, tels que l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), en amont des publications macro\u00e9conomiques d\u2019octobre. Cela permet de profiter de r\u00e9actions de march\u00e9 potentiellement marqu\u00e9es, \u00e0 mesure que s\u2019\u00e9largit l\u2019\u00e9cart entre champions de la high-tech et usines traditionnelles en difficult\u00e9.<\/p>\n\n\n\n