La sous-gouverneure de la Banque d\u2019Angleterre, Sarah Breeden, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il n\u2019\u00e9tait \u00ab pas du tout \u00e9vident \u00bb qu\u2019il existe une trajectoire menant \u00e0 une baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, et a averti que si le choc s\u2019av\u00e9rait plus important ou plus persistant, la politique mon\u00e9taire pourrait devoir r\u00e9agir. Elle a indiqu\u00e9 que, jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la transmission indirecte de la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e \u2014 un sch\u00e9ma qu\u2019elle a reli\u00e9 \u00e0 des capacit\u00e9s inutilis\u00e9es dans l\u2019\u00e9conomie britannique \u2014, mais a ajout\u00e9 que la balance des risques s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e et qu\u2019une r\u00e9action de la banque centrale deviendrait plus probable si ces risques se mat\u00e9rialisaient. Breeden a \u00e9galement mis en garde contre le fait que les d\u00e9cideurs ne peuvent pas attendre trop longtemps des preuves concluantes d\u2019effets de second tour sur les prix.<\/p>\n
Breeden a pr\u00e9cis\u00e9 qu\u2019elle se concentre sur ce que les entreprises rapportent concernant leurs d\u00e9cisions de prix, et a cit\u00e9 l\u2019enqu\u00eate DMP de la BoE, le PMI et l\u2019enqu\u00eate des agents de la Banque comme principales sources d\u2019information. Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi : la livre est rest\u00e9e sous pression, avec un GBP\/USD en baisse de 0,12% jeudi, s\u2019\u00e9changeant autour de 1,3220 au moment de la r\u00e9daction.<\/p>\n—\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 persistante des march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, qui menace de maintenir des pressions inflationnistes \u00e9lev\u00e9es au Royaume-Uni. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que les r\u00e9f\u00e9rences europ\u00e9ennes du gaz naturel ont connu de nouvelles fluctuations, affectant directement les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie domestique \u00e0 l\u2019approche des mois d\u2019automne plus froids. En raison de ces pressions tenaces du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires se sentent contraintes de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin d\u2019\u00e9viter des dommages \u00e9conomiques plus profonds.<\/p>\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous estimons prudent d\u2019ajuster les positions sur les futures index\u00e9s sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA) afin de refl\u00e9ter une perspective de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Le risque d\u2019effets inflationnistes de second tour augmentant, continuer \u00e0 int\u00e9grer dans les prix des baisses de taux agressives pour le reste de l\u2019ann\u00e9e appara\u00eet de plus en plus risqu\u00e9. En cons\u00e9quence, il convient d\u2019envisager des positions vendeuses sur des contrats de taux \u00e0 court terme ou le recours \u00e0 des swaps payeurs pour se couvrir contre un d\u00e9placement brutal \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n—\n
La livre sterling a d\u00e9j\u00e0 subi la pression, la paire GBP\/USD \u00e9voluant en baisse autour de 1,3220, alors que les march\u00e9s dig\u00e8rent ces risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Pour naviguer dans cette volatilit\u00e9, nous pouvons envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP de courte maturit\u00e9 afin de se prot\u00e9ger contre de nouvelles baisses de la devise. Par ailleurs, les indicateurs de volatilit\u00e9 de change restant relativement contenus, les primes d\u2019options constituent un moyen abordable de se positionner en cas de faiblesse soudaine de la livre.<\/p>\n
Nous devons aussi suivre de pr\u00e8s les prochaines publications d\u2019indicateurs de confiance des entreprises, en particulier l\u2019enqu\u00eate Decision Maker Panel (DMP) et les donn\u00e9es des indices des directeurs d\u2019achat (PMI). Ces rapports indiqueront si les entreprises commencent \u00e0 r\u00e9percuter directement la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie sur leurs clients via leurs d\u00e9cisions tarifaires. Si ces indicateurs signalent une hausse des prix de vente, il faudra s\u2019attendre \u00e0 une revalorisation rapide et marqu\u00e9e des anticipations de taux sur les march\u00e9s des swaps.<\/p>\n\n\n\n