Une hausse des taux unanime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a stabilis\u00e9 la confiance dans la banque centrale et soutenu le dollar \u00e0 court terme, conduisant Commerzbank \u00e0 abaisser sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e pour l\u2019EUR\/USD \u00e0 1,15 contre 1,17 auparavant. La banque s\u2019attend toujours \u00e0 ce que la Fed comme la Banque centrale europ\u00e9enne proc\u00e8dent \u00e0 une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, mais estime que les march\u00e9s int\u00e8grent un resserrement excessif au-del\u00e0.<\/p>\n\n
Pour 2024 et au-del\u00e0, Commerzbank anticipe une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des anticipations de taux am\u00e9ricains \u00e0 mesure que le choc inflationniste actuel s\u2019estompera l\u2019an prochain, et n\u2019exclut pas des baisses de taux de la Fed d\u2019ici fin 2027. Elle ne table par ailleurs que sur une hausse suppl\u00e9mentaire en d\u00e9cembre, puis sur des taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 fin 2027 ; dans ce sc\u00e9nario, l\u2019EUR\/USD est attendu en hausse vers 1,18 d\u2019ici fin 2027, le dollar \u00e9tant soumis \u00e0 une pression plus forte que l\u2019euro. Si les relations Iran\u2013\u00c9tats-Unis s\u2019am\u00e9liorent et que les prix de l\u2019\u00e9nergie reculent fortement, la paire pourrait fl\u00e9chir davantage, mais toute vigueur du dollar qui en r\u00e9sulterait serait consid\u00e9r\u00e9e comme temporaire.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines, en visant un repli de la paire EUR\/USD vers 1,15 d\u2019ici la fin 2026. La r\u00e9cente d\u00e9cision unanime de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de relever les taux a restaur\u00e9 la confiance du march\u00e9 dans sa d\u00e9termination \u00e0 combattre l\u2019inflation, maintenant le billet vert tr\u00e8s r\u00e9silient. Cette dynamique restrictive est \u00e9tay\u00e9e par les derni\u00e8res statistiques am\u00e9ricaines : le PIB progresse \u00e0 un rythme annualis\u00e9 solide de 3,0 % et l\u2019inflation PCE core reste \u00e9lev\u00e9e \u00e0 2,6 %.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette tendance imm\u00e9diate, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme ou de vendre les rebonds sur le march\u00e9 au comptant. Nous anticipons toutefois que cette vigueur du dollar sera temporaire, la Fed et la Banque centrale europ\u00e9enne approchant probablement du point haut de leurs cycles de resserrement. Une fois les derni\u00e8res hausses de taux de ce cycle act\u00e9es d\u2019ici d\u00e9cembre, l\u2019attention du march\u00e9 se reportera rapidement vers d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux.<\/p>\n\n
Sur un horizon plus long, nous conseillons aux traders de commencer \u00e0 accumuler des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances s\u2019\u00e9tendant jusqu\u2019\u00e0 fin 2027, en visant un rebond vers 1,18. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar se d\u00e9pr\u00e9cie g\u00e9n\u00e9ralement de 6 % \u00e0 8 % en moyenne au cours des douze mois qui suivent la fin d\u2019un cycle de hausses de la Fed. \u00c0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent et que la Fed finit par baisser ses taux, l\u2019avantage de rendement du dollar s\u2019\u00e9rodera, rendant le billet vert vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n