La pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation am\u00e9ricaine restait \u00e9lev\u00e9e et a averti que des pressions sur les prix persistantes pourraient compliquer le retour \u00e0 l\u2019objectif de la banque centrale. Elle a indiqu\u00e9 que la stabilit\u00e9 des prix relevait des banques centrales et a d\u00e9crit un environnement marqu\u00e9 par une production et une demande solides, tout en soulignant que les chocs d\u2019offre constituent un d\u00e9fi pour la politique mon\u00e9taire. Hammack a \u00e9galement estim\u00e9 que les risques sur l\u2019inflation sont orient\u00e9s \u00e0 la hausse et a averti que plus l\u2019inflation reste au-dessus de la cible, plus il devient difficile de ramener la hausse des prix vers le bas.<\/p>\n
Les indicateurs de march\u00e9 ont qualifi\u00e9 ses propos de \u00ab hawkish \u00bb, tout en les jugeant l\u00e9g\u00e8rement moins durs qu\u2019\u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e. Le FXS Speechtracker a not\u00e9 le discours \u00e0 7,4\/10 contre une moyenne historique de 7,6\/10, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 0,46 point \u00e0 148,18, restant nettement au-dessus du niveau neutre de 100. Le dollar am\u00e9ricain a peu r\u00e9agi : l\u2019indice du dollar (DXY) progressait de 0,14% autour de 101,25, et l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en octobre \u00e0 environ 71%, contre pr\u00e8s de 55% une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s des changes et des taux alors que la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, avertit qu\u2019une inflation persistante pourrait retarder un retour vers l\u2019objectif de 2%. Avec un indice du dollar \u00e9voluant autour de 101,25, le billet vert affiche une vigueur r\u00e9siliente face aux principales devises. Cette posture restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) sugg\u00e8re que nous devons positionner nos portefeuilles en vue d\u2019un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour se couvrir contre ces risques haussiers d\u2019inflation, nous devrions envisager des contrats \u00e0 terme et des options sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de nous prot\u00e9ger contre de nouvelles surprises restrictives. La tarification de march\u00e9 actuelle via l\u2019outil CME FedWatch montre que les op\u00e9rateurs ont relev\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux lors de la prochaine r\u00e9union \u00e0 71%, en nette hausse par rapport \u00e0 55% seulement une semaine plus t\u00f4t. Historiquement, lorsque la Fed maintient une politique mon\u00e9taire restrictive, l\u2019indice du dollar a enregistr\u00e9 une dynamique haussi\u00e8re durable, \u00e0 l\u2019image de la progression de 8% observ\u00e9e lors du cycle de resserrement de fin 2022.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement examiner de pr\u00e8s le march\u00e9 des options, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite sur les paires USD crois\u00e9es reste relativement faible malgr\u00e9 la rh\u00e9torique restrictive. Cet \u00e9cart de valorisation constitue un point d\u2019entr\u00e9e opportuniste pour acheter des options d\u2019achat (calls) USD de protection ou mettre en place des strat\u00e9gies de spreads haussiers. Par ailleurs, les derni\u00e8res donn\u00e9es sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation montrant une inflation sous-jacente (core) qui reste tenace \u00e0 2,6% sur un an, le contexte macro\u00e9conomique soutient pleinement ce positionnement d\u00e9fensif.<\/p>\n\n\n\n