Le solde du compte courant am\u00e9ricain a affich\u00e9 un d\u00e9ficit de -246 Md$ au deuxi\u00e8me trimestre, un chiffre sup\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 de -255 Md$. Cela laisse appara\u00eetre un d\u00e9ficit plus faible que pr\u00e9vu, au regard de la donn\u00e9e publi\u00e9e par rapport au consensus.<\/p>\n\n
La publication sugg\u00e8re un besoin de financement externe plus limit\u00e9 que ce que les \u00e9conomistes avaient anticip\u00e9 pour le T2. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le titre, au-del\u00e0 du d\u00e9ficit constat\u00e9 et du niveau attendu.<\/p>\n\n
Avec un d\u00e9ficit courant am\u00e9ricain plus faible qu\u2019attendu \u00e0 -246 milliards de dollars au deuxi\u00e8me trimestre, nous observons une demande sous-jacente plus robuste pour le dollar. Ce d\u00e9ficit r\u00e9duit signifie que les \u00c9tats-Unis ont eu besoin de moins de capitaux \u00e9trangers pour financer leur balance des paiements que ne l\u2019avaient initialement estim\u00e9 les analystes. Nous pensons que cette surprise macro\u00e9conomique favorable apportera un socle solide au billet vert sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Historiquement, un r\u00e9tr\u00e9cissement du d\u00e9ficit commercial et du d\u00e9ficit courant tend \u00e0 soutenir la devise domestique, \u00e0 l\u2019image de ce que nous avons observ\u00e9 lors de phases de resserrement similaires fin 2023, lorsque l\u2019indice du dollar s\u2019\u00e9tait appr\u00e9ci\u00e9 de plus de 3 %. Dans ce contexte, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais. Si les statistiques macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines continuent de surprendre \u00e0 la hausse, la volatilit\u00e9 implicite sur ces paires de devises devrait augmenter, rendant les strat\u00e9gies acheteuses de prime particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
S\u2019agissant des d\u00e9riv\u00e9s de taux, ce d\u00e9ficit plus \u00e9troit r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour mettre en \u0153uvre des baisses de taux agressives afin de stimuler les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers. Les donn\u00e9es CME FedWatch montrent actuellement un d\u00e9placement des anticipations pour les prochaines r\u00e9unions de la Fed, et nous nous attendons \u00e0 une pression accrue \u00e0 la baisse sur les prix des contrats futures de court terme sur Treasuries, dans la mesure o\u00f9 les rendements demeurent \u00e9lev\u00e9s. Les traders peuvent envisager un positionnement en faveur de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, via des positions vendeuses sur les futures Fed Funds \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026 ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n