L\u2019or a gliss\u00e9 \u00e0 un plus bas d\u2019une semaine, la fermet\u00e9 des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le renforcement du dollar refl\u00e9tant des anticipations croissantes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4\u202f266 $, en baisse de 0,48% sur la s\u00e9ance. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a bondi de 15,2 pdb mercredi au-del\u00e0 de 5%, un sommet depuis 2007, tandis que les maturit\u00e9s plus courtes restaient proches de leurs plus hauts pluriannuels, m\u00eame si un l\u00e9ger repli jeudi a contribu\u00e9 \u00e0 limiter de nouvelles pertes du m\u00e9tal. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) traitait pr\u00e8s de 101,29, un plus haut de deux mois, rench\u00e9rissant le co\u00fbt de l\u2019or pour les acheteurs hors \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es PMI de S&P Global aux \u00c9tats-Unis ont \u00e9tay\u00e9 la r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux, le PMI composite grimpant \u00e0 58,4 en septembre, un plus haut de cinq ans. Les statistiques du march\u00e9 du travail ont renforc\u00e9 ce biais : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont augment\u00e9 \u00e0 197K contre 196K, alors que le consensus tablait sur 201K. Les march\u00e9s ont int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 accrue d\u2019un nouveau mouvement en octobre apr\u00e8s la hausse de 25 pdb de la semaine derni\u00e8re, l\u2019outil CME FedWatch situant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse \u00e0 environ 75%, contre 55% la veille. Sur le plan technique, l\u2019or \u00e9voluait sous la MM50 \u00e0 4\u202f311 $ et la MM100 \u00e0 4\u202f308 $ ; le RSI se situait pr\u00e8s de 42 et le MACD restait en territoire n\u00e9gatif, avec un support vers 4\u202f150 $ puis 4\u202f000 $, et des r\u00e9sistances \u00e0 la MM200 de 4\u202f541 $ et \u00e0 4\u202f700 $.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une poursuite de la baisse de l\u2019or, un dollar plus fort et des rendements des Treasuries en forte hausse pesant sur le m\u00e9tal. L\u2019or ayant cass\u00e9 sous ses moyennes mobiles cl\u00e9s \u00e0 50 et 100 jours, autour de 4\u202f310 $, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme visant le support de 4\u202f150 $ constitue une approche rationnelle. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury \u00e0 10 ans d\u00e9passe 5%, les actifs sans rendement comme l\u2019or subissent des vents contraires marqu\u00e9s, le capital se red\u00e9ployant vers des titres de dette mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n\n
La hausse inattendue du PMI composite S&P Global am\u00e9ricain \u00e0 un plus haut de cinq ans de 58,4 montre que l\u2019\u00e9conomie demeure remarquablement r\u00e9siliente. Compte tenu de cette dynamique, l\u2019outil CME FedWatch affiche d\u00e9sormais 75% de probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux en octobre. Nous recommandons de recourir \u00e0 des \u00ab bear put spreads \u00bb afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en se positionnant pour un repli plus profond vers le seuil psychologique majeur des 4\u202f000 $.<\/p>\n\n
Nous pouvons \u00e9galement tirer parti de ce changement macro\u00e9conomique en intervenant directement sur les march\u00e9s des changes et des obligations. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintient solidement pr\u00e8s d\u2019un plus haut de deux mois \u00e0 101,29, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le billet vert demeure particuli\u00e8rement attractif. La vente de contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou l\u2019achat d\u2019ETF obligataires inverses constitue une autre voie cr\u00e9dible pour profiter d\u2019un sc\u00e9nario de rendements durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous devons toutefois rester prudents, car les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et des n\u00e9gociations commerciales cruciales pourraient d\u00e9clencher des achats refuges soudains. Pour g\u00e9rer ces risques, les traders devraient placer des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses juste au-dessus de la r\u00e9sistance de 4\u202f311 $. Un franchissement net de ce seuil invaliderait notre biais baissier et indiquerait que les acheteurs ont repris la main.<\/p>\n\n\n\n