Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones reculaient de 0,17 % \u00e0 environ 51 780 points en s\u00e9ance europ\u00e9enne jeudi. Ceux sur le S&P 500 c\u00e9daient 0,34 % autour de 7 750, tandis que les futures sur le Nasdaq 100 perdaient 0,5 % \u00e0 proximit\u00e9 de 30 610. Ce mouvement fait suite \u00e0 des PMI S&P Global sup\u00e9rieurs aux attentes, montrant des nouvelles commandes solides, tandis que l\u2019inflation des prix des intrants et des prix de production atteignait des sommets pluriannuels, ce qui a raviv\u00e9 les anticipations d\u2019une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
La tarification des taux s\u2019est rapidement ajust\u00e9e, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en octobre grimpant \u00e0 pr\u00e8s de 69 %, contre 55,4 % la veille. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage (Initial Jobless Claims) aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 la recherche de signaux sur la dynamique du march\u00e9 du travail, apr\u00e8s une s\u00e9ance au comptant d\u00e9cevante mercredi : le Dow Jones Industrial Average a recul\u00e9 de 0,68 %, le S&P 500 de 0,75 % et le Nasdaq Composite de 1,13 %, la baisse \u00e9tant men\u00e9e par les services de communication, les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et la consommation discr\u00e9tionnaire. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le p\u00e9trole brut faisait face \u00e0 un risque de pression haussi\u00e8re, la diplomatie entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran restant incertaine : T\u00e9h\u00e9ran a r\u00e9affirm\u00e9 sa position sur le nucl\u00e9aire et averti qu\u2019il pourrait restreindre la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz tant que les sanctions et blocus am\u00e9ricains perdurent.<\/p>\n
Avec des futures actions am\u00e9ricaines en repli et un S&P 500 qui sort de sa plus forte baisse quotidienne en un mois, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent donner la priorit\u00e9 \u00e0 un positionnement d\u00e9fensif. Nous recommandons l\u2019achat de puts de court terme sur le Nasdaq 100 et le S&P 500 afin de se couvrir contre de nouveaux replis des actions, aliment\u00e9s par une inflation persistante. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que lorsque le S&P 500 passe sous ses moyennes mobiles de court terme dans des r\u00e9gimes de forte inflation, la volatilit\u00e9 actions augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
Le bond soudain de la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en octobre, proche de 69 %, implique d\u2019ajuster nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s de taux. Les traders peuvent envisager de shorter des futures Fed Funds ou d\u2019acheter des calls sur les rendements du Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de tirer parti de ce durcissement de ton (hawkish). Historiquement, lorsque les prix des intrants dans les PMI atteignent des sommets pluriannuels, la banque centrale a poursuivi par un resserrement dans plus de 80 % des cas, ce qui rend les couvertures contre une hausse des taux particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient nous conduisent \u00e0 privil\u00e9gier des positions haussi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Alors que l\u2019Iran menace de restreindre l\u2019acc\u00e8s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un passage vital par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de p\u00e9trole \u2014 les contrats \u00e0 terme sur le brut semblent pr\u00eats pour une cassure haussi\u00e8re. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent ou le WTI afin de profiter d\u2019un \u00e9ventuel pic de prix de 10 % li\u00e9 \u00e0 une contrainte d\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n