La Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 0 %, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Elle a indiqu\u00e9 que les avoirs \u00e0 vue des banques d\u00e9tenus \u00e0 la BNS seront r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s au taux directeur jusqu\u2019\u00e0 un seuil d\u00e9fini.<\/p>\n
Dans ses projections actualis\u00e9es, la BNS pr\u00e9voit une inflation suisse en 2026 \u00e0 0,7 %, contre une estimation pr\u00e9c\u00e9dente de 0,6 %. La banque centrale a d\u00e9sign\u00e9 l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9conomie mondiale comme le principal risque pesant sur les perspectives \u00e9conomiques de la Suisse.<\/p>\n
La d\u00e9cision de la Banque nationale suisse, aujourd\u2019hui, de maintenir son taux directeur \u00e0 0 % confirme que les responsables suisses jugent le coussin mon\u00e9taire actuel suffisant. Avec une pr\u00e9vision d\u2019inflation 2026 l\u00e9g\u00e8rement relev\u00e9e \u00e0 0,7 %, les rendements r\u00e9els restent nettement en territoire n\u00e9gatif. Selon nous, cela maintient le franc suisse tr\u00e8s attractif comme devise de financement pour les strat\u00e9gies de carry trade internationales dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Compte tenu des \u00e9carts de taux importants avec les autres grandes banques centrales, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options vendeuses sur le CHF. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, la vente d\u2019options d\u2019achat CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) contre le dollar am\u00e9ricain ou l\u2019euro peut permettre de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la prime. Historiquement, lorsque la BNS maintient les taux \u00e0 ces niveaux ultra-bas, la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019EUR\/CHF s\u2019\u00e9tablit en moyenne sous 6 %, rendant les strat\u00e9gies \u00ab short vol \u00bb tr\u00e8s profitables.<\/p>\n
Cependant, la BNS ayant mis en avant les \u00e9volutions de l\u2019\u00e9conomie mondiale comme principal risque, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements soudains de valeur refuge. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat CHF hors de la monnaie, peu co\u00fbteuses, comme couverture de risque extr\u00eame (tail risk) contre des chocs sur les march\u00e9s mondiaux. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge les portefeuilles en cas de regain des tensions g\u00e9opolitiques ou si la croissance mondiale ralentit davantage que pr\u00e9vu cet automne.<\/p>\n
La r\u00e9mun\u00e9ration des avoirs \u00e0 vue des banques suisses \u00e0 0 % uniquement jusqu\u2019\u00e0 un certain seuil modifie la dynamique de la liquidit\u00e9 domestique. Les traders devraient surveiller les futures sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON) afin de d\u00e9tecter d\u2019\u00e9ventuels \u00e9carts de valorisation sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces d\u00e9riv\u00e9s du march\u00e9 mon\u00e9taire restent tr\u00e8s sensibles, au cours du prochain mois, \u00e0 toute \u00e9volution de la liquidit\u00e9 bancaire.<\/p>\n\n\n\n