Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a atteint un plus haut de 19 ans, s\u2019\u00e9changeant juste sous 5,10 % et au-dessus des sommets de mi-septembre \u00e0 un peu plus de 5 %, apr\u00e8s que Michael Barr, gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, a fait valoir que les risques pesant sur un retour de l\u2019inflation \u00e0 2 % se sont accrus, tandis que les risques pour l\u2019emploi se sont att\u00e9nu\u00e9s. Le mouvement a suivi les enqu\u00eates PMI \u00ab flash \u00bb de S&P Global, ressorties nettement au-dessus des pr\u00e9visions, tandis que leurs indicateurs de prix ont grimp\u00e9 \u00e0 leur plus haut niveau depuis octobre 2022. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le Brent est remont\u00e9 au-dessus de 100 dollars le baril apr\u00e8s cinq s\u00e9ances cons\u00e9cutives de baisse, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident iranien Pezeshkian a profit\u00e9 de son discours \u00e0 l\u2019ONU pour exclure toute n\u00e9gociation sous pression.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur taux \u00e9valuent la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le 28 octobre \u00e0 environ 73 %. Lorsque la Fed a relev\u00e9 ses taux le 16 septembre, le rendement \u00e0 10 ans est repass\u00e9 sous 5 % le lendemain ; \u00e0 l\u2019inverse, la combinaison du discours suivant et de la publication des donn\u00e9es l\u2019a propuls\u00e9 \u00e0 la hausse. Les cl\u00f4tures quotidiennes \u00e9taient rest\u00e9es juste sous 5 % pendant quatre s\u00e9ances apr\u00e8s ce rel\u00e8vement, et la derni\u00e8re jambe de hausse est partie d\u2019un peu plus de 4,60 % fin ao\u00fbt, les rendements \u00e0 deux ans et \u00e0 30 ans progressant de concert.<\/p>\n
Nous observons une dynamique impressionnante sur le march\u00e9 obligataire alors que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans d\u00e9passe 5,10 %, un sommet in\u00e9dit depuis 2007. Avec les signaux du gouverneur de la Fed, Barr, en faveur de nouvelles hausses de taux et des donn\u00e9es \u00e9conomiques solides pour \u00e9tayer ce discours, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les rendements. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que les strat\u00e9gies traditionnelles de taux doivent \u00eatre r\u00e9ajust\u00e9es imm\u00e9diatement afin de tenir compte de cet environnement restrictif.<\/p>\n
Nous recommandons de cibler les options sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme SOFR afin de se couvrir contre la probabilit\u00e9 de 73 % d\u2019une hausse de taux le 28 octobre. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des ETF de Treasuries de longue maturit\u00e9 comme TLT peut prot\u00e9ger les portefeuilles, d\u2019autant que l\u2019indice MOVE de volatilit\u00e9 obligataire menace de remonter au-del\u00e0 de sa moyenne r\u00e9cente de 110 points. Historiquement, lorsque le rendement \u00e0 10 ans a bondi \u00e0 des niveaux comparables fin 2023, les options de vente sur les obligations longues ont enregistr\u00e9 de forts gains, TLT ayant chut\u00e9 de plus de 10 % en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, alors que le Brent repasse au-dessus de 100 dollars le baril, l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie devrait inciter la Fed \u00e0 rester offensive. Il convient de tirer parti de ce momentum sur les mati\u00e8res premi\u00e8res en achetant des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur des ETF du secteur de l\u2019\u00e9nergie ou en traitant directement des options d\u2019achat sur le Brent. Cette combinaison de hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s cr\u00e9e un environnement potentiellement tr\u00e8s favorable pour les traders d\u2019options ax\u00e9s sur la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n