Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Michael Barr, a d\u00e9clar\u00e9 que de nouvelles hausses de taux seraient probablement n\u00e9cessaires pour ramener l\u2019inflation vers l\u2019objectif de 2 %, la balance des risques s\u2019\u00e9tant d\u00e9plac\u00e9e vers la stabilit\u00e9 des prix tandis que les risques sur le march\u00e9 du travail se sont att\u00e9nu\u00e9s. Ses propos ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9s restrictifs (hawkish), avec un score FXS Speechtracker de 8\/10 contre une moyenne historique de 7\/10, et ils laissent entendre un recalibrage de la politique mon\u00e9taire apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 \u00ab mal positionn\u00e9e \u00bb, l\u2019inflation ne convergeant pas de mani\u00e8re convaincante vers la cible malgr\u00e9 une croissance robuste et un march\u00e9 de l\u2019emploi solide.<\/p>\n\n
Les mesures de la perception de l\u2019orientation de la Fed ont \u00e9galement progress\u00e9, l\u2019indice FXS Fed Sentiment gagnant 0,42 point \u00e0 148,81. Sur les march\u00e9s, le Dollar Index (DXY) a conserv\u00e9 sa tendance haussi\u00e8re et s\u2019est \u00e9chang\u00e9 au-dessus de 101,00, \u00e0 un plus haut depuis fin juillet, en hausse de 0,5 % sur la s\u00e9ance. La Fed poursuit des mandats de stabilit\u00e9 des prix et de plein emploi, les taux constituant son principal outil, et tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an via le Federal Open Market Committee, qui compte 12 participants. Le QE accro\u00eet le cr\u00e9dit et tend \u00e0 affaiblir le dollar, tandis que le QT en est l\u2019inverse et soutient g\u00e9n\u00e9ralement le billet vert.<\/p>\n\n
Nous observons un changement majeur des anticipations de march\u00e9 alors que le Dollar Index franchit 101,00 apr\u00e8s le ton \u00e9tonnamment restrictif de la Fed aujourd\u2019hui. Les responsables avertissant que l\u2019inflation ne d\u00e9c\u00e9l\u00e8re pas encore suffisamment vite, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Ce pivot soudain implique que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9\u00e9valuer imm\u00e9diatement leur exposition aux actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons de se positionner pour une poursuite de la domination du dollar, en particulier face aux devises \u00e0 faible rendement comme l\u2019euro et le yen. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD hors de la monnaie ou la mise en place de spreads baissiers de type bear put sur la paire EUR\/USD peuvent permettre de tirer parti de ce momentum. Historiquement, lorsque la Fed bascule \u00e0 ce point dans un registre restrictif, le billet vert peut rapidement reproduire la s\u00e9quence de fin 2022, lorsque le DXY avait grimp\u00e9 vers 114.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement une hausse des rendements des Treasuries \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces rel\u00e8vements potentiels. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme liquides sur Treasuries ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). Lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles de resserrement, comme les mouvements agressifs de 2022 et 2023, le rendement \u00e0 2 ans am\u00e9ricain avait bondi rapidement, montrant que se positionner sur une baisse des prix obligataires est historiquement une strat\u00e9gie fiable.<\/p>\n\n
Les valeurs de croissance et les grands indices comme le Nasdaq 100 sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 la hausse des taux et devraient subir une pression baissi\u00e8re. Nous conseillons d\u2019acheter des puts de protection sur le S&P 500 afin de couvrir des portefeuilles actions existants contre une correction brutale. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, pourrait \u00e9galement produire de bons r\u00e9sultats \u00e0 mesure que l\u2019incertitude macro\u00e9conomique augmente au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n