Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine s\u2019achevant le 18 septembre ont montr\u00e9 une baisse des stocks d\u2019essence de 1,686 million de barils. Les march\u00e9s tablaient sur une stabilit\u00e9, avec des attentes \u00e0 0 million.<\/p>\n
Le rapport implique un d\u00e9stockage plus important que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode, marquant un \u00e9cart par rapport au consensus d\u2019un niveau de stocks inchang\u00e9. Le chiffre de l\u2019EIA situe la variation hebdomadaire \u00e0 -1,686 million de barils, contre une attente de 0 million de barils.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons ce d\u00e9stockage inattendu de 1,686 million de barils des stocks d\u2019essence am\u00e9ricains comme un signal clair d\u2019une demande de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 r\u00e9siliente. Cette forte baisse, compar\u00e9e \u00e0 l\u2019attente du march\u00e9 d\u2019une stabilit\u00e9 des stocks, sugg\u00e8re que le repli habituel de la demande apr\u00e8s la f\u00eate du Travail n\u2019est pas aussi marqu\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme RBOB essence dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Historiquement, les raffineries am\u00e9ricaines entament leur maintenance saisonni\u00e8re fin septembre, lors du passage \u00e0 l\u2019essence d\u2019hiver, moins co\u00fbteuse, ce qui r\u00e9duit g\u00e9n\u00e9ralement les taux d\u2019utilisation depuis des sommets estivaux au-del\u00e0 de 93% vers des niveaux proches de la fin des 80%. Alors que la capacit\u00e9 de raffinage se resserre d\u00e9j\u00e0, ce d\u00e9stockage signifie que nous abordons la saison de maintenance avec des coussins de stocks nettement plus faibles que d\u2019ordinaire. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur les contrats d\u2019essence d\u2019octobre afin de tirer parti de l\u2019approche de cette contrainte d\u2019offre.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement aux traders de suivre le crack spread de l\u2019essence, qui mesure la marge entre le p\u00e9trole brut et les prix des produits raffin\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019essence se d\u00e9stocke plus rapidement que le brut, acheter le crack spread RBOB\/WTI pourrait offrir un trade \u00e0 forte probabilit\u00e9 sur les deux \u00e0 trois prochaines semaines. Cette strat\u00e9gie permet de capter la vigueur relative de l\u2019essence sans s\u2019exposer pleinement aux chocs macro\u00e9conomiques plus larges affectant le p\u00e9trole.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer les risques, il faut surveiller de pr\u00e8s les donn\u00e9es hebdomadaires de demande de l\u2019EIA, qui s\u2019\u00e9tablissent historiquement autour de 8,5 millions de barils par jour \u00e0 la fin septembre. Si la demande se maintient au-dessus de cette moyenne, l\u2019\u00e9lan haussier actuel sur les produits raffin\u00e9s devrait probablement se prolonger jusqu\u2019en octobre. Nous devrions placer des stop-loss serr\u00e9s juste sous les r\u00e9cents niveaux de support cl\u00e9s sur les futures RBOB afin de prot\u00e9ger nos positions contre toute baisse soudaine des d\u00e9penses des m\u00e9nages.<\/p>\n\n\n\n