TD Securities a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019or entrait dans une nouvelle phase haussi\u00e8re, le positionnement sp\u00e9culatif, les flux vers les ETF et la demande des banques centrales apportant du soutien malgr\u00e9 de nouvelles hausses des taux am\u00e9ricains. La banque a mis en avant la r\u00e9silience observ\u00e9e durant le resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ainsi que les th\u00e8mes de \u00ab d\u00e9dollarisation \u00bb et le renforcement des achats chinois, comme facteurs susceptibles d\u2019\u00e9tayer une rupture durable \u00e0 la hausse des prix au comptant.<\/p>\n
L\u2019\u00e9tablissement souligne que trois rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires de la Fed sont d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9s dans les cours, ce qui implique que tout \u00e9cart en dessous de cette trajectoire pourrait soutenir l\u2019or. Il estime \u00e9galement qu\u2019il reste de la marge pour que les intervenants rallongent leurs positions, tandis que les flux des CTA ont r\u00e9cemment \u00e9t\u00e9 n\u00e9gatifs net, les fonds syst\u00e9matiques ayant r\u00e9duit des positions longues modestes avant le FOMC de septembre. Le positionnement \u00ab momentum \u00bb \u00e9tant jug\u00e9 \u00ab relativement propre \u00bb, TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que les achats discr\u00e9tionnaires redynamisent le rallye, et anticipe la poursuite de l\u2019accumulation par les banques centrales jusqu\u2019en 2027, avec un cours de l\u2019or au comptant pouvant d\u00e9passer 5 000 dollars l\u2019once.<\/p>\n
Nous pensons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner de mani\u00e8re agressive en vue d\u2019une cassure majeure de l\u2019or dans les prochaines semaines, en recourant \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues ou \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads). Alors que l\u2019or au comptant consolide actuellement autour de 2 750 dollars, le march\u00e9 construit une base puissante pour une progression vers 5 000 dollars d\u2019ici 2027. Cette strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s permet de tirer parti de la prochaine jambe de hausse tout en bornant le risque en cas de repli temporaire du march\u00e9.<\/p>\n
Notre conviction s\u2019appuie sur de r\u00e9centes donn\u00e9es du World Gold Council montrant que les banques centrales mondiales ont achet\u00e9 483 tonnes d\u2019or au premier semestre de cette ann\u00e9e seulement, maintenant un rythme historique de d\u00e9dollarisation. En outre, les fonds indiciels cot\u00e9s (ETF) adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ont invers\u00e9 des ann\u00e9es de sorties, repassant en territoire positif net au cours des deux derniers trimestres, alors que les investisseurs institutionnels recherchent une couverture contre la dette souveraine. Ce double moteur \u2014 demande du secteur officiel et du secteur priv\u00e9 \u2014 garantit que tout repli du m\u00e9tal jaune demeure fortement amorti.<\/p>\n
Du point de vue du positionnement, les suiveurs de tendance syst\u00e9matiques et les Commodity Trading Advisors (CTA) ont r\u00e9cemment liquid\u00e9 leurs positions longues, laissant un positionnement du march\u00e9 remarquablement \u00ab propre \u00bb. Cela signifie qu\u2019un volume important de capitaux en attente est pr\u00eat \u00e0 poursuivre le mouvement \u00e0 la hausse d\u00e8s que l\u2019\u00e9lan macro\u00e9conomique se d\u00e9place. Nous devrions tirer parti de cette situation en acqu\u00e9rant des contrats \u00e0 terme (futures) longs et des options d\u2019achat avant que la prochaine vague d\u2019acheteurs \u00ab momentum \u00bb ne d\u00e9clenche une compression de positions vendeuses (short squeeze).<\/p>\n\n\n\n