Le dollar am\u00e9ricain a grimp\u00e9 \u00e0 son plus haut niveau depuis fin juillet, alignant sept s\u00e9ances cons\u00e9cutives de hausse et gagnant plus de 2 %. Outre des soutiens domestiques \u2014 une \u00e9conomie solide, l\u2019\u00e9lan des grandes valeurs technologiques et des anticipations de politique mon\u00e9taire plus restrictive \u2014 le risque politique a pes\u00e9 sur les devises europ\u00e9ennes, tandis que le yen a recul\u00e9 lors de sept des huit derni\u00e8res s\u00e9ances, sur fond de divisions quant \u00e0 l\u2019orientation de la politique de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Les commentaires en provenance du FOMC ont mis en \u00e9vidence la crainte que le conflit au Moyen-Orient et des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s ne ravivent l\u2019inflation sous-jacente via des effets de second tour, ce qui implique que la Fed pourrait devoir continuer \u00e0 durcir sa politique ; les contrats \u00e0 terme sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 54 % d\u2019une hausse de taux en octobre, tandis que la probabilit\u00e9 de deux rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires en 2026 s\u2019\u00e9tablit autour de 40 %. Au Royaume-Uni, les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 81 % d\u2019un rel\u00e8vement du Bank Rate de 3,75 % \u00e0 4 % en novembre, alors m\u00eame que le GBPUSD fl\u00e9chit \u00e0 l\u2019approche d\u2019une proposition budg\u00e9taire. En France, la dette publique pourrait d\u00e9passer 120 % du PIB d\u2019ici 2027 et les co\u00fbts du service de la dette devraient doubler d\u2019ici la fin de la d\u00e9cennie ; l\u2019\u00e9cart de rendement France-Allemagne s\u2019est \u00e9largi au-del\u00e0 des niveaux observ\u00e9s pendant la crise des dettes souveraines en Europe, ravivant les sp\u00e9culations sur des achats d\u2019obligations par la banque centrale et pesant sur l\u2019EURUSD, tandis que l\u2019USDJPY s\u2019est hiss\u00e9 plus haut.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de s\u2019exposer de fa\u00e7on offensive \u00e0 des positions longues sur le dollar am\u00e9ricain dans les semaines \u00e0 venir, le billet vert profitant de l\u2019instabilit\u00e9 politique mondiale. L\u2019indice du dollar ayant r\u00e9cemment franchi des niveaux techniques de r\u00e9sistance cl\u00e9s autour de 104, nous anticipons la poursuite de ce mouvement, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenant un biais restrictif. Les traders peuvent envisager l\u2019achat de calls USD de court terme afin de capter cette jambe de hausse avant la r\u00e9union de la Fed en octobre.<\/p>\n\n
Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options put hors la monnaie sur l\u2019EURUSD pour se couvrir contre la mont\u00e9e des risques dans la zone euro. L\u2019\u00e9cart de rendement 10 ans France-Allemagne a d\u00e9pass\u00e9 un plus haut pluriannuel de 85 points de base, signalant une forte aversion au risque des investisseurs face \u00e0 la perspective d\u2019un ratio dette\/PIB fran\u00e7ais projet\u00e9 \u00e0 120 %. Historiquement, lorsque les spreads souverains europ\u00e9ens se tendent de la sorte, l\u2019euro subit une pression baissi\u00e8re marqu\u00e9e, rendant les positions vendeuses sur l\u2019euro particuli\u00e8rement r\u00e9mun\u00e9ratrices.<\/p>\n\n
Au Royaume-Uni, nous recommandons de vendre la livre via des risk reversals baissiers avant la prochaine proposition budg\u00e9taire d\u2019Andy Burnham. Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 81 % d\u2019un rel\u00e8vement des taux \u00e0 4 % en novembre, le souvenir du mini-budget de 2022 \u2014 qui avait fait plonger la livre \u00e0 un plus bas historique de 1,03 dollar \u2014 entretient une forte aversion au risque. La mise en place de strat\u00e9gies de puts sur le GBPUSD permettra de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un nouvel \u00e9pisode de confrontation autour de la politique budg\u00e9taire.<\/p>\n\n
Enfin, nous voyons un sc\u00e9nario clair pour se positionner \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019USDJPY, la Banque du Japon refusant de s\u2019engager sur de nouvelles hausses de taux. Avec une inflation sous-jacente japonaise qui stagne \u00e0 seulement 1,8 %, la plus faible du G7, la divergence de politique mon\u00e9taire avec les \u00c9tats-Unis devrait continuer de se creuser. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent privil\u00e9gier l\u2019achat de call spreads sur l\u2019USDJPY afin de capter cette tendance haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n