L\u2019indice des perspectives industrielles du Danemark s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 100,5 en septembre, au-dessus des attentes du march\u00e9. Cette lecture traduit une am\u00e9lioration du sentiment par rapport aux pr\u00e9visions pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019indice a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 100,5, contre un consensus de 0. La publication offre une photographie ponctuelle des conditions industrielles en septembre.<\/p>\n\n
Nous estimons que la surprise haussi\u00e8re de l\u2019indice des perspectives industrielles danois \u00e0 100,5 en septembre \u2014 tr\u00e8s au-dessus du consensus \u00e0 0 \u2014 signale un v\u00e9ritable point d\u2019inflexion pour l\u2019industrie manufacturi\u00e8re nordique. Ce rebond inattendu sugg\u00e8re que les usines et les exportateurs danois constatent un net red\u00e9marrage de la demande, \u00e0 rebours des craintes pr\u00e9c\u00e9dentes de ralentissement en Europe. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 ainsi qu\u2019\u00e0 un biais haussier sur les march\u00e9s actions et de change danois dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice OMXC25, qui regroupe les principales valeurs danoises. Des poids lourds industriels et logistiques comme DSV, ainsi que le fabricant d\u2019\u00e9oliennes Vestas, sont bien positionn\u00e9s pour mener cette phase d\u2019expansion. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque les indicateurs industriels danois d\u00e9passent largement les attentes, l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence enregistre souvent un rebond rapide de l\u2019ordre de 3 % \u00e0 5 % dans les semaines qui suivent.<\/p>\n\n
Ces statistiques solides r\u00e9duisent aussi fortement la probabilit\u00e9 que la Danmarks Nationalbank s\u2019\u00e9carte de la Banque centrale europ\u00e9enne en baissant ses taux de mani\u00e8re pr\u00e9matur\u00e9e. Nous privil\u00e9gions des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur emprunts d\u2019\u00c9tat danois, les rendements \u00e9tant susceptibles de remonter en r\u00e9action \u00e0 cette r\u00e9silience \u00e9conomique. Alors que l\u2019inflation danoise s\u2019est d\u00e9j\u00e0 stabilis\u00e9e plus t\u00f4t cette ann\u00e9e \u00e0 proximit\u00e9 de la zone cible de 1,5 % \u00e0 2 %, cette acc\u00e9l\u00e9ration industrielle plaide pour des conditions de financement durablement restrictives.<\/p>\n\n
M\u00eame si la couronne danoise est arrim\u00e9e \u00e0 l\u2019euro, il reste possible d\u2019exploiter cette vigueur macro\u00e9conomique via des options EUR\/DKK, ou en utilisant la couronne comme proxy pour jouer une position longue sur l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Historiquement, un secteur exportateur danois dynamique constitue un solide point d\u2019ancrage pour l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, en particulier en p\u00e9riode d\u2019incertitude sur l\u2019industrie mondiale. Les investisseurs devront suivre tout resserrement subtil de la bande de fluctuation de la couronne, susceptible d\u2019offrir des opportunit\u00e9s rapides de collecte de primes sur le march\u00e9 des options de change.<\/p>\n\n\n\n