Environ 80 % de la hausse de l\u2019euro observ\u00e9e en ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 effac\u00e9e, le dollar s\u2019\u00e9tant renforc\u00e9 sur fond d\u2019anticipations plus fermes de taux am\u00e9ricains. L\u2019EUR\/USD est pass\u00e9 d\u2019environ 1,1350 fin juillet \u00e0 un peu au-dessus de 1,1700 durant la seconde moiti\u00e9 d\u2019ao\u00fbt, avant de retomber sous 1,1450 mardi, \u00e0 son plus bas depuis fin juillet, puis de se stabiliser autour de cette zone. La BCE a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,50 % le 10 septembre, une deuxi\u00e8me hausse depuis que la guerre a propuls\u00e9 les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, et les prix des futures sugg\u00e8rent trois ou quatre mouvements suppl\u00e9mentaires au cours des douze prochains mois. Chaque rel\u00e8vement r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de 1,375 point avec le point milieu de la Fed \u00e0 3,875 %, m\u00eame si des responsables de la BCE ont contest\u00e9 l\u2019ampleur du durcissement int\u00e9gr\u00e9 par les march\u00e9s.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de la zone euro se sont \u00e9galement d\u00e9grad\u00e9es. L\u2019estimation flash de la Commission europ\u00e9enne pour la confiance des consommateurs en septembre s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 -16,5, contre -16 attendu et -15,5 en ao\u00fbt, tandis que les prochains PMI HCOB sont attendus en repli \u00e0 51,5 contre 52, avec les services \u00e0 51,7 et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re \u00e0 52,7 ; l\u2019enqu\u00eate Ifo en Allemagne suivra jeudi. Aux \u00c9tats-Unis, le PMI flash des services de S&P Global est attendu \u00e0 56 contre 56,5, et le gouverneur de la Fed Barr s\u2019exprime \u00e0 14h05 GMT. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1,1500 puis sur l\u2019EMA 50 jours autour de 1,1550, avec des supports juste au-dessus de 1,1400 et vers 1,1350 ; le Stoch RSI est sous 10, son plus bas depuis la mi-mars.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019euro effacer presque tous ses gains d\u2019ao\u00fbt en passant sous 1,1450, entra\u00een\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain en forte progression. Ce mouvement baissier refl\u00e8te une divergence \u00e9conomique bien connue, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine surperformant historiquement l\u2019Europe. \u00c0 titre d\u2019exemple, des taux de croissance r\u00e9cents du PIB am\u00e9ricain de 3,0 % ont largement d\u00e9pass\u00e9 la maigre expansion de 0,2 % de la zone euro, laissant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de latitude pour maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s de futures int\u00e8grent plusieurs hausses de taux de la BCE pour combler l\u2019\u00e9cart avec le point milieu de la Fed \u00e0 3,875 %, les d\u00e9cideurs s\u2019y opposent activement. La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, comme le vice-pr\u00e9sident Vuj\u010di\u0107, ont signal\u00e9 une approche plus graduelle, sugg\u00e9rant que les op\u00e9rateurs anticipent un durcissement excessif. Historiquement, lorsque l\u2019action d\u2019une banque centrale ne confirme pas des attentes de march\u00e9 agressives, la devise en p\u00e2tit.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res statistiques confortent l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une BCE plus prudente, la confiance des consommateurs de la zone euro reculant \u00e0 -16,5. Le tassement de l\u2019activit\u00e9, avec un PMI HCOB de la zone euro attendu en baisse \u00e0 51,5, rend encore plus difficile la justification de rel\u00e8vements agressifs. Ce ralentissement implique des m\u00e9nages qui d\u00e9pensent moins, att\u00e9nuant la pression de la demande dont la BCE aurait besoin pour relever encore ses taux.<\/p>\n\n
Le calendrier est charg\u00e9 cette semaine avec cinq interventions de membres de la BCE et des enqu\u00eates d\u2019activit\u00e9 d\u00e9terminantes, susceptibles d\u2019alimenter la volatilit\u00e9. Tout commentaire allant dans le sens du ton prudent de Lagarde devrait vraisemblablement amputer le soutien r\u00e9siduel de l\u2019euro. Dans le m\u00eame temps, le PMI am\u00e9ricain des services est attendu solide \u00e0 56, soulignant un diff\u00e9rentiel de croissance qui maintient l\u2019attrait du dollar.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, nous conservons un biais baissier sur l\u2019EUR\/USD tant que la paire demeure sous la r\u00e9sistance de 1,1500. M\u00eame si un Stochastic RSI extr\u00eamement bas, sous 10, sugg\u00e8re un \u00e9tat de survente et un rebond temporaire possible vers 1,1500, nous consid\u00e9rons ces reprises comme des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour vendre. Nous visons des supports \u00e0 1,1400 puis 1,1350, tout en pla\u00e7ant des stops de protection juste au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 1,1550.<\/p>\n\n\n\n