Le dollar am\u00e9ricain a prolong\u00e9 son rebond de mardi, propulsant l\u2019indice du dollar (DXY) au-dessus du seuil des 100,00 et \u00e0 de nouveaux plus hauts de deux mois, alors que les anticipations d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire de la Fed ont soutenu le mouvement, tandis qu\u2019un \u00e9ventuel accord li\u00e9 au conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran\u2013d\u00e9troit d\u2019Ormuz a suscit\u00e9 peu d\u2019attention. L\u2019attention, mercredi 23 septembre, se porte sur les PMI pr\u00e9liminaires S&P Global (industrie manufacturi\u00e8re et services), ainsi que sur les demandes hebdomadaires de pr\u00eats hypoth\u00e9caires (MBA), le rapport de l\u2019EIA sur les stocks de p\u00e9trole brut aux \u00c9tats-Unis et les interventions de Barr (Fed), dans un contexte de rendements des Treasuries am\u00e9ricains contrast\u00e9s selon les maturit\u00e9s.<\/p>\n
L\u2019euro a encore recul\u00e9, enfon\u00e7ant EUR\/USD sur de nouveaux plus bas de plusieurs semaines pr\u00e8s de 1,1430, \u00e0 la veille des PMI \u00ab flash \u00bb de septembre de S&P Global et des discours de Vujcic et Lane (BCE). La livre sterling a c\u00e9d\u00e9 vers 1,3320, un niveau de fin juillet, alors que le Royaume-Uni attend \u00e9galement la m\u00eame s\u00e9rie de PMI. USD\/JPY a progress\u00e9 pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive au-dessus de 157,00, avec des PMI avanc\u00e9s S&P Global attendus au Japon le 24 septembre, tandis qu\u2019AUD\/USD est pass\u00e9 sous 0,7100 \u00e0 des plus bas de trois jours, avant les PMI pr\u00e9liminaires australiens. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI (\u00e9ch\u00e9ance front-month) est repass\u00e9 sous 90,00 $ le baril, \u00e0 des plus bas de trois semaines, sur fond d\u2019espoirs de r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mais est rest\u00e9 sous 4\u202f400 $ l\u2019once troy.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une poursuite de la domination du dollar dans les semaines \u00e0 venir, alors que l\u2019indice du dollar (DXY) franchit le seuil des 100,00. Ce rallye s\u2019appuie sur des fondamentaux \u00e9conomiques solides, notamment une croissance du PIB am\u00e9ricain r\u00e9siliente de 2,5 % et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,2 %, qui maintiennent des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed orient\u00e9es vers le durcissement. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le DXY ou de structurer des positions longues centr\u00e9es sur l\u2019USD afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n
Avec EUR\/USD en repli vers 1,1430 et GBP\/USD en retrait vers des plus bas de fin juillet pr\u00e8s de 1,3320, nous conseillons de construire une exposition baissi\u00e8re sur les principales devises europ\u00e9ennes. L\u2019utilisation d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro, avec un prix d\u2019exercice proche de 1,1350, nous permet de nous couvrir contre des PMI \u00ab flash \u00bb inf\u00e9rieurs aux attentes dans l\u2019ensemble de la zone euro. Sur la livre, des spreads baissiers de puts \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sont particuli\u00e8rement efficaces en ce moment pour tirer parti de l\u2019\u00e9cart de plus en plus marqu\u00e9 entre les orientations de la Fed et de la Banque d\u2019Angleterre.<\/p>\n
Alors que USD\/JPY franchit 157,00, nous y voyons une opportunit\u00e9 de premier plan d\u2019utiliser des options d\u2019achat \u00ab knock-out \u00bb afin de capter le potentiel de hausse tout en se prot\u00e9geant contre d\u2019\u00e9ventuelles interventions soudaines de la Banque du Japon. Les donn\u00e9es historiques montrent que la BoJ tol\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement des mouvements rapides jusqu\u2019\u00e0 un certain point, mais les pics de volatilit\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 de 160,00 rendent des barri\u00e8res structur\u00e9es indispensables. Rester \u00e0 l\u2019achat sur USD\/JPY via ces profils de risque plafonn\u00e9 permet de b\u00e9n\u00e9ficier du diff\u00e9rentiel de rendement sans s\u2019exposer \u00e0 un risque extr\u00eame potentiellement destructeur.<\/p>\n
Dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, la baisse du WTI (\u00e9ch\u00e9ance front-month) sous 90,00 $ le baril sugg\u00e8re un changement majeur, d\u2019autant que les espoirs d\u2019un accord permettant de d\u00e9bloquer le d\u00e9troit d\u2019Ormuz att\u00e9nuent les craintes sur l\u2019offre. Nous sugg\u00e9rons de tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re en achetant des options de vente (puts) sur le WTI ou en mettant en place des spreads baissiers de calls (bear call spreads). Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les stocks \u2014 qui ont fait appara\u00eetre une hausse inattendue des stocks am\u00e9ricains de brut de plus de 2 millions de barils \u2014 renforcent encore ce biais baissier pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019or tient bon juste sous le seuil de 4\u202f400 $ l\u2019once, la combinaison d\u2019un dollar plus ferme et de rendements des Treasuries mitig\u00e9s laisse entrevoir une phase de consolidation. Nous recommandons de mettre en place des \u00ab iron condors \u00bb ou des strat\u00e9gies d\u2019options en range afin d\u2019encaisser de la prime pendant que le m\u00e9tal dig\u00e8re ses importants gains depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Historiquement, l\u2019or a tendance \u00e0 \u00e9voluer lat\u00e9ralement durant les p\u00e9riodes de sp\u00e9culations actives autour des taux de la Fed, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement r\u00e9mun\u00e9ratrices \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\n