Le dollar a entam\u00e9 la semaine sur une note plus ferme, alors m\u00eame que les prix du p\u00e9trole reculaient et que les actions mondiales se renfor\u00e7aient, les gains \u00e9tant soutenus par des commentaires offensifs de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui ont fait remonter les taux courts am\u00e9ricains. ING a attribu\u00e9 une partie du mouvement \u00e0 un rebond vers les niveaux observ\u00e9s avant le contr\u00f4le des taux de la Banque du Japon rapport\u00e9 vendredi, qui avait pes\u00e9 sur la dynamique de l\u2019USD. Alors que le calendrier des statistiques am\u00e9ricaines est jug\u00e9 peu charg\u00e9, ING a soulign\u00e9 des risques haussiers \u00e0 court terme pour le billet vert et a envisag\u00e9 un DXY atteignant 101,0 avant la fin du mois.<\/p>\n
La communication de la Fed a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme le principal moteur. Le pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a cit\u00e9 les chocs d\u2019offre, en plus de d\u00e9penses robustes et d\u2019investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, comme des facteurs susceptibles de maintenir l\u2019inflation durablement \u00e9lev\u00e9e, ajoutant que le retour \u00e0 2 % pourrait \u00eatre douloureux. Le pr\u00e9sident de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a plaid\u00e9 pour un resserrement graduel mais concentr\u00e9 au d\u00e9but et a estim\u00e9 que la politique mon\u00e9taire reste accommodante ; il a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 au groupe du \u00ab dot plot \u00bb ayant projet\u00e9 deux hausses suppl\u00e9mentaires cette ann\u00e9e, bien qu\u2019il ne vote pas. Le Brent est bri\u00e8vement pass\u00e9 sous 100 $\/baril, et ING a not\u00e9 que la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie peut desserrer la relation p\u00e9trole-USD lorsque la Fed est per\u00e7ue comme plus focalis\u00e9e sur l\u2019inflation que les autres banques centrales des pays d\u00e9velopp\u00e9s.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort dans les prochaines semaines, en visant un mouvement de l\u2019indice du dollar (DXY) vers 101,0. Ce biais haussier est \u00e9tay\u00e9 par de r\u00e9cents commentaires offensifs de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, avertissant que la trajectoire vers la cible d\u2019inflation de 2 % reste difficile. Les traders peuvent capter cette dynamique en achetant des options d\u2019achat USD \u00e0 courte maturit\u00e9.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que les anticipations de baisses rapides des taux s\u2019estompent, maintenant les rendements am\u00e9ricains \u00e0 l\u2019avant de la courbe \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons d\u2019ajuster les contrats \u00e0 terme et options de taux pour int\u00e9grer un sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire \u00ab plus restrictive plus longtemps \u00bb. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre des surprises hawkish soudaines dans un contexte de calendrier macro\u00e9conomique am\u00e9ricain relativement l\u00e9ger.<\/p>\n
Nous voyons aussi une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante d\u2019exploiter la d\u00e9corr\u00e9lation du dollar am\u00e9ricain face \u00e0 la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, alors que le Brent passe sous le seuil des 100 $. Comme les autres grandes banques centrales sont plus sensibles au repli du p\u00e9trole que la Fed, davantage centr\u00e9e sur l\u2019inflation, les devises non-USD subissent une pression baissi\u00e8re suppl\u00e9mentaire. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat USD contre des devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res comme le dollar canadien.<\/p>\n\n\n\n