L\u2019ICE Brent et le WTI ont entam\u00e9 la semaine en baisse, alors m\u00eame que les risques sur l\u2019offre persistaient et que les positions sp\u00e9culatives longues restaient \u00e9lev\u00e9es. Le Brent a c\u00e9d\u00e9 environ 2% pour repasser sous 102 $\/baril, tandis que le WTI s\u2019est repli\u00e9 autour de 98 $\/baril. Saudi Aramco a averti certains clients europ\u00e9ens qu\u2019il pourrait ne pas \u00eatre en mesure d\u2019allouer des cargaisons de brut le mois prochain au titre de contrats de long terme, les perturbations sur l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest limitant les flux vers Yanbu ; la conduite a \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9e lors d\u2019attaques de drones la semaine derni\u00e8re et un red\u00e9marrage complet pourrait prendre plusieurs semaines. Les march\u00e9s europ\u00e9ens du brut ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crits comme plus tendus.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de positionnement continuaient de signaler un biais haussier. Selon les chiffres de l\u2019ICE, les gestionnaires ont augment\u00e9 leur position nette longue sur le Brent de 16 904 lots sur la semaine, \u00e0 282 657 lots \u00e0 la cl\u00f4ture de mardi dernier, soit le niveau net long le plus \u00e9lev\u00e9 depuis fin mai 2026. Les produits raffin\u00e9s sont \u00e9galement rest\u00e9s tendus, les exportations d\u2019ao\u00fbt en provenance de fournisseurs asiatiques cl\u00e9s ayant recul\u00e9 : les exportations indiennes d\u2019essence et de diesel ont diminu\u00e9 respectivement de 14,5% et 19,2% sur un an, tandis que les exportations chinoises d\u2019essence ont chut\u00e9 de 57,4% sur un an. Dans ce contexte, le crack spread du gasoil ICE est mont\u00e9 cette semaine \u00e0 environ 95 $\/baril, contre une moyenne d\u2019environ 74 $\/baril en ao\u00fbt, maintenant les march\u00e9s occidentaux en situation de sous-approvisionnement.<\/p>\n\n
Nous estimons que le r\u00e9cent repli du Brent sous 102 $ et du WTI \u00e0 98 $ constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat strat\u00e9gique pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, plut\u00f4t qu\u2019un signal de retournement de tendance de long terme. Si l\u2019optimisme autour de la prochaine Assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019ONU et des discussions diplomatiques de haut niveau a d\u00e9clench\u00e9 des prises de b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 court terme, les risques sous-jacents sur l\u2019offre demeurent tr\u00e8s nettement orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Les traders peuvent envisager le recours \u00e0 des options d\u2019achat (calls) pour capter d\u2019\u00e9ventuels rebonds, alors que les tensions g\u00e9opolitiques continuent de menacer les flux mondiaux.<\/p>\n
Nous recommandons de conserver des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de brut, l\u2019ol\u00e9oduc saoudien Est-Ouest endommag\u00e9 \u00e9tant susceptible de restreindre les approvisionnements vers l\u2019Europe pendant plusieurs semaines. Les perturbations sur des terminaux exportateurs cl\u00e9s comme Yanbu se traduisent historiquement par une tension durable du march\u00e9 et des pics de prix marqu\u00e9s. Saudi Aramco ayant d\u00e9j\u00e0 averti ses clients d\u2019allocations r\u00e9duites, le march\u00e9 physique pourrait encore se tendre \u00e0 l\u2019approche d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement surveiller le positionnement sp\u00e9culatif fortement haussier, les gestionnaires d\u00e9tenant plus de 282 000 contrats nets longs sur le Brent, le niveau le plus \u00e9lev\u00e9 observ\u00e9 depuis fin mai 2026. Cette concentration de positions longues implique que des d\u00e9crochages brefs mais violents peuvent survenir si les op\u00e9rateurs se pr\u00e9cipitent pour s\u00e9curiser des profits \u00e0 la faveur d\u2019une quelconque bonne nouvelle temporaire. Toutefois, la tendance dominante reste haussi\u00e8re, ce qui rend une protection \u00e0 la baisse via des options de vente (puts) une couverture pertinente et peu co\u00fbteuse pour des portefeuilles d\u00e9j\u00e0 longs.<\/p>\n
Sur le segment des produits raffin\u00e9s, nous conseillons de privil\u00e9gier des positions longues sur les d\u00e9riv\u00e9s de gasoil et de diesel. Les arr\u00eats d\u2019unit\u00e9s en Asie ont fortement r\u00e9duit les exportations de carburants, les exp\u00e9ditions de diesel indien reculant de pr\u00e8s de 19% et les exportations d\u2019essence chinoise plongeant de plus de 57% sur un an. Cette p\u00e9nurie mondiale a d\u00e9j\u00e0 propuls\u00e9 le crack spread du gasoil ICE \u00e0 95 $ le baril, contre une moyenne de 74 $ en ao\u00fbt, et nous anticipons la poursuite de cette fermet\u00e9 tant que les march\u00e9s occidentaux resteront fortement sous-approvisionn\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n