Les actions am\u00e9ricaines ont r\u00e9ussi un rebond tardif vendredi apr\u00e8s une s\u00e9ance d\u00e9cevante jeudi, l\u2019\u00e9volution des cours sugg\u00e9rant une certaine d\u00e9fense des niveaux r\u00e9cents alors m\u00eame que l\u2019attention restait port\u00e9e sur la participation. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est revenu \u00e0 5 %, un seuil de tension depuis la r\u00e9union de mercredi du Federal Open Market Committee, mais la hausse n\u2019a pas d\u00e9clench\u00e9 la m\u00eame intensit\u00e9 de ventes d\u2019actions observ\u00e9e plus t\u00f4t dans la semaine. Cette r\u00e9action plus mesur\u00e9e sugg\u00e8re que la trajectoire de politique mon\u00e9taire annonc\u00e9e via le \u00ab dot plot \u00bb est en train d\u2019\u00eatre int\u00e9gr\u00e9e, m\u00eame si les taux de march\u00e9 continuent de monter.<\/p>\n\n
Entre classes d\u2019actifs, on observait peu de signes de r\u00e9duction du risque d\u00e9sordonn\u00e9e : les m\u00e9taux pr\u00e9cieux n\u2019ont pas attir\u00e9 de forte demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation, tandis que les valeurs industrielles se stabilisaient. Les petites capitalisations se sont \u00e9galement stabilis\u00e9es, le Russell 2000 tenant sur le graphique journalier, et des segments technologiques comme les semi-conducteurs affichaient eux aussi un comportement de stabilisation. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur le point de savoir si la largeur de march\u00e9 du S&P 500 se d\u00e9grade \u00e0 partir d\u2019ici, ce qui mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la solidit\u00e9 du rebond.<\/p>\n\n
Nous observons des actions qui d\u00e9fendent leurs plus hauts malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements, \u00e0 l\u2019image des reprises de fin de s\u00e9ance constat\u00e9es en fin de semaine derni\u00e8re. M\u00eame si le rendement du Treasury \u00e0 10 ans flirte avec des niveaux psychologiques cl\u00e9s, il ne d\u00e9clenche pas les ventes paniques intenses observ\u00e9es plus t\u00f4t. Cette r\u00e9silience sugg\u00e8re que le march\u00e9 est rassur\u00e9 par la trajectoire de taux projet\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors m\u00eame que les rendements d\u00e9termin\u00e9s par le march\u00e9 progressent.<\/p>\n\n
Ce calme se refl\u00e8te dans les actifs risqu\u00e9s, l\u2019or et l\u2019argent ne connaissant pas de pouss\u00e9es d\u2019achats massives motiv\u00e9es par l\u2019inflation. \u00c0 la place, les segments cycliques comme les industrielles et l\u2019indice Russell 2000 se sont stabilis\u00e9s sur leurs graphiques journaliers. Historiquement, lorsque le 10 ans s\u2019est rapproch\u00e9 de son sommet embl\u00e9matique de 5,02 % en octobre 2023, une stabilisation comparable des petites capitalisations avait signal\u00e9 une pause de la phase la plus dure de la baisse obligataire.<\/p>\n\n
Au sein du secteur technologique, les principales valeurs de semi-conducteurs montrent \u00e9galement des signes de stabilisation, ce qui nous offre un point d\u2019entr\u00e9e tactique. Toutefois, il faut rester vigilant car la participation globale du march\u00e9 demeure tr\u00e8s \u00e9troite. Des statistiques r\u00e9centes indiquent qu\u2019environ 38 % seulement des actions du S&P 500 s\u2019\u00e9changent actuellement au-dessus de leur moyenne mobile \u00e0 50 jours, ce qui souligne la fragilit\u00e9 du socle.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s, dans les prochaines semaines, la largeur de march\u00e9 du S&P 500 afin de d\u00e9tecter tout signe de d\u00e9t\u00e9rioration. Si cette largeur ne s\u2019am\u00e9liore pas, il faudra s\u2019attendre \u00e0 des retournements de momentum soudains et se pr\u00e9parer en achetant des options de vente (puts) de protection de courte \u00e9ch\u00e9ance sur des indices larges. \u00c0 l\u2019inverse, des spreads haussiers en options d\u2019achat (bull call spreads) sur des valeurs technologiques et industrielles r\u00e9silientes peuvent permettre de capter d\u2019\u00e9ventuels rallies de soulagement \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n