La balance commerciale de la Colombie s\u2019est d\u00e9grad\u00e9e en juillet, le d\u00e9ficit se creusant \u00e0 -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette \u00e9volution signale un \u00e9cart plus important entre la valeur des exportations et celle des importations sur le mois.<\/p>\n
Le dernier chiffre t\u00e9moigne d\u2019un d\u00e9ficit ext\u00e9rieur plus marqu\u00e9 que pr\u00e9c\u00e9demment observ\u00e9. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire des composantes \u00e0 l\u2019origine de la variation n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie dans les donn\u00e9es.<\/p>\n
Nous devons suivre de pr\u00e8s le peso colombien (COP) et les instruments d\u00e9riv\u00e9s associ\u00e9s, alors que le d\u00e9ficit commercial se creuse \u00e0 -2 797,8 M$ contre -2 161 M$ le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce net repli, aliment\u00e9 par la baisse des recettes d\u2019exportation de charbon et de p\u00e9trole, conjugu\u00e9e \u00e0 une hausse de la demande d\u2019importations, exerce une forte pression baissi\u00e8re sur la devise locale. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats libell\u00e9s en COP au cours des prochaines semaines, d\u2019autant que la Banque de la R\u00e9publique (banque centrale de Colombie) pourrait \u00eatre pouss\u00e9e \u00e0 ajuster sa politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Historiquement, un creusement du d\u00e9ficit commercial de cette ampleur se traduit par une d\u00e9pr\u00e9ciation du peso face au dollar am\u00e9ricain, avec des tests fr\u00e9quents de niveaux psychologiques cl\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/COP afin de se couvrir et\/ou de sp\u00e9culer sur un affaiblissement du peso \u00e0 court terme. D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es historiques lors de pr\u00e9c\u00e9dents pics d\u2019importations, le COP s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant de telles d\u00e9t\u00e9riorations marqu\u00e9es de la balance commerciale.<\/p>\n
Par ailleurs, nous anticipons des ajustements significatifs sur les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat colombiens (IBR), alors que la banque centrale arbitre entre risques sur la croissance et inflation tir\u00e9e par les importations. Les traders pourraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur les futures de dette colombienne \u00e0 court terme, en anticipant une remont\u00e9e des rendements destin\u00e9e \u00e0 compenser les investisseurs \u00e9trangers face \u00e0 l\u2019\u00e9largissement du d\u00e9ficit courant. La mise en place d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent de ces strat\u00e9gies sur options et futures permet de tirer parti de la revalorisation par le march\u00e9 des d\u00e9s\u00e9quilibres macro\u00e9conomiques de la Colombie avant la prochaine r\u00e9union officielle de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n