L\u2019EUR\/GBP \u00e9voluait autour de 0,8575 lundi, quasi inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance, l\u2019euro peinant \u00e0 regagner de l\u2019\u00e9lan face \u00e0 la livre sterling. Le risque politique allemand est revenu sur le devant de la sc\u00e8ne apr\u00e8s le revers essuy\u00e9 par le parti du chancelier Friedrich Merz lors d\u2019\u00e9lections r\u00e9gionales, pesant sur la monnaie unique, m\u00eame si le recul des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie apportait un certain soutien. Le Brent est pass\u00e9 sous les 100 dollars et s\u2019\u00e9changeait \u00e0 plus de 8% sous ses plus hauts de la semaine derni\u00e8re, un mouvement qui tend \u00e0 att\u00e9nuer les pressions de co\u00fbts import\u00e9s pour la zone euro.<\/p>\n
L\u2019attention se porte aussi sur l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque d\u2019Angleterre. La pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a r\u00e9affirm\u00e9 que les d\u00e9cisions d\u00e9pendront des donn\u00e9es et seront prises r\u00e9union par r\u00e9union, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqu\u00e9 qu\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire pourrait encore \u00eatre n\u00e9cessaire. Rabobank continue d\u2019anticiper une hausse de 25 pdb du taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t de la BCE en d\u00e9cembre, \u00e0 2,75%, contre 2,50% actuellement, qualifiant ce mouvement de r\u00e9ponse \u00e0 un choc \u00e9nerg\u00e9tique additionnel plut\u00f4t que de point de d\u00e9part d\u2019un cycle plus large ; la banque estime que les prix de l\u2019\u00e9nergie commenceront \u00e0 refluer en mars et s\u2019attend \u00e0 ce que toute hausse au-del\u00e0 de 2,50% soit temporaire, avec des baisses probables au second semestre 2027. Lagarde doit s\u2019exprimer \u00e0 Francfort plus tard lundi, et les premi\u00e8res estimations des PMI de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendues mercredi.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire EUR\/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires \u2014 repli du Brent, d\u00e9sormais sous les 100 dollars apr\u00e8s ses r\u00e9cents sommets, et instabilit\u00e9 politique en Allemagne \u2014 des straddles de court terme pourraient se r\u00e9v\u00e9ler particuli\u00e8rement efficaces. Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019EUR\/GBP augmente de 1,5% \u00e0 2% lors de phases de basculement politique soudain en zone euro, rendant les strat\u00e9gies acheteuses d\u2019options particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur l\u2019euro afin de couvrir un risque de baisse suppl\u00e9mentaire li\u00e9 aux retomb\u00e9es des \u00e9lections r\u00e9gionales allemandes. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz menace de freiner les r\u00e9formes \u00e9conomiques dans la premi\u00e8re \u00e9conomie d\u2019Europe, ce qui p\u00e8se historiquement sur la monnaie unique. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019un enlisement politique prolong\u00e9 en Allemagne peut facilement tirer le taux de change EUR\/GBP vers des zones de support psychologiques cl\u00e9s proches de 0,8400.<\/p>\n
Nous devons aussi positionner les portefeuilles en vue d\u2019une hausse potentielle du taux de la BCE \u00e0 2,75% en d\u00e9cembre, sous l\u2019effet de co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques tenaces malgr\u00e9 le recul r\u00e9cent du p\u00e9trole. Dans la mesure o\u00f9 cette hausse de 25 points de base devrait rester temporaire et viser \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation, nous sugg\u00e9rons de traiter des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 courte maturit\u00e9 afin de capter la prime de rendement imm\u00e9diate. Ce positionnement permet de profiter d\u2019une remont\u00e9e de taux \u00e0 court terme avant que la BCE n\u2019inverse finalement sa trajectoire au second semestre 2027.<\/p>\n
Pour tirer parti des catalyseurs imm\u00e9diats de la semaine, il convient de surveiller de pr\u00e8s les publications mercredi des premi\u00e8res estimations de PMI en zone euro et au Royaume-Uni. Alors que les PMI manufacturiers britanniques \u00e9voluent autour du seuil de 50,0 s\u00e9parant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre et pousser l\u2019EUR\/GBP \u00e0 la baisse. Nous sugg\u00e9rons de placer des ordres limites serr\u00e9s autour du support \u00e0 0,8520 et de la r\u00e9sistance \u00e0 0,8610 afin de capter des cassures rapides \u00e0 la suite de ces publications.<\/p>\n\n\n\n