L\u2019indice national d\u2019activit\u00e9 de la Fed de Chicago (CFNAI) s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 -0,04 en ao\u00fbt, signalant une lecture l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gative de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique globale par rapport \u00e0 sa tendance historique. L\u2019indice reste sous z\u00e9ro \u2014 un niveau g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9 \u00e0 une croissance inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance \u2014 mais il s\u2019est rapproch\u00e9 de la neutralit\u00e9 au cours du mois.<\/p>\n\n
Le chiffre d\u2019ao\u00fbt s\u2019am\u00e9liore par rapport \u00e0 -0,08 pr\u00e9c\u00e9demment, marquant une l\u00e9g\u00e8re progression d\u2019un mois sur l\u2019autre du CFNAI. M\u00eame si l\u2019indice demeure en territoire n\u00e9gatif, l\u2019\u00e9cart plus r\u00e9duit par rapport \u00e0 la lecture ant\u00e9rieure sugg\u00e8re une faiblesse un peu moins marqu\u00e9e dans les derni\u00e8res donn\u00e9es.<\/p>\n\n
La remont\u00e9e du CFNAI \u00e0 -0,04 en ao\u00fbt, contre -0,08, indique que, si l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine progresse l\u00e9g\u00e8rement en dessous de sa tendance historique, la dynamique baissi\u00e8re s\u2019est interrompue. Pour nous, traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette statistique mod\u00e9r\u00e9e situe l\u2019environnement dans un sc\u00e9nario d\u2019\u00ab atterrissage en douceur \u00bb plut\u00f4t que face \u00e0 une r\u00e9cession imminente. Ce contexte r\u00e9silient r\u00e9duit le besoin imm\u00e9diat de couvertures d\u00e9fensives agressives et permet de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de portage, adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 \u00e9voluant en range.<\/p>\n\n
Avec un indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) \u00e9voluant actuellement autour de 14, les vendeurs de prime d\u2019options peuvent tirer parti d\u2019un march\u00e9 actions relativement stable dans les prochaines semaines. Il convient de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies neutres, comme les iron condors ou des strangles vendeurs sur le S&P 500, afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime. Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques n\u2019\u00e9tant ni assez \u00ab chaudes \u00bb pour raviver les craintes inflationnistes ni assez \u00ab faibles \u00bb pour d\u00e9clencher une panique de r\u00e9cession, la volatilit\u00e9 implicite a des chances de s\u2019orienter l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, ces donn\u00e9es confortent l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un assouplissement tr\u00e8s graduel de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui rend moins attrayants les paris agressifs sur des baisses de taux. Nous recommandons de r\u00e9duire l\u2019exposition aux options de taux tr\u00e8s hors de la monnaie et de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries. Historiquement, lorsque la moyenne mobile sur trois mois du CFNAI reste au-dessus de -0,70, les \u00e9pisodes de fort ralentissement sont \u00e9vit\u00e9s, ce qui devrait maintenir le rendement du Treasury \u00e0 10 ans proche de son r\u00e9cent niveau de r\u00e9f\u00e9rence autour de 3,75 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement d\u2019ajuster notre approche des options actions pour tenir compte d\u2019une rotation sectorielle plut\u00f4t que de tabler sur une hausse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du march\u00e9. Les secteurs d\u00e9fensifs et les valeurs \u00ab value \u00bb surperforment souvent la tech \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 lorsque la croissance est positive mais inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de collars de protection sur les valeurs de croissance \u00e0 multiples \u00e9lev\u00e9s, tout en vendant des calls couverts sur des secteurs r\u00e9guliers versant des dividendes.<\/p>\n\n\n\n