L\u2019euro s\u2019est stabilis\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain lundi, mais est rest\u00e9 plafonn\u00e9 sous 1,1500, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 la semaine derni\u00e8re \u00e0 un plus bas de sept semaines \u00e0 1,1454. L\u2019incertitude politique en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique apr\u00e8s la d\u00e9faite \u00e9lectorale r\u00e9gionale de la CDU (centre droit) du chancelier Friedrich Merz en Mecklembourg-Pom\u00e9ranie-Occidentale, o\u00f9 elle a obtenu 4,9 % des voix et n\u2019a pas atteint le seuil de 5 % n\u00e9cessaire pour entrer au parlement r\u00e9gional. Ce r\u00e9sultat est intervenu alors m\u00eame que la baisse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie apportait un soutien.<\/p>\n\n
Le repli du p\u00e9trole a jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids, le Brent s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 98,00 dollars, soit environ 7 % sous les sommets de la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s la r\u00e9paration par l\u2019Arabie saoudite de son ol\u00e9oduc Est-Ouest et le rel\u00e8vement de ses volumes d\u2019approvisionnement pour septembre. ING a maintenu un objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,160 pour l\u2019EUR\/USD, citant des similitudes entre les swaps de court terme en EUR et en USD et anticipant une hausse suppl\u00e9mentaire de chaque banque centrale cette ann\u00e9e, avant une pause. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux la semaine derni\u00e8re, tandis que les march\u00e9s se projetaient \u00e9galement vers des propos du pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, \u00e0 l\u2019OMFIF \u00e0 Londres, ainsi que vers une intervention de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, \u00e0 Francfort, avant les publications des PMI de septembre attendues mercredi.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier la couverture des risques baissiers sur l\u2019euro, alors que l\u2019instabilit\u00e9 politique en Allemagne maintient la devise sous le plafond de 1,1500. La paire EUR\/USD \u00e9voluant juste au-dessus de son plus bas de sept semaines \u00e0 1,1454, l\u2019achat de puts de court terme avec un strike proche de 1,1400 constitue une strat\u00e9gie d\u00e9fensive tr\u00e8s pragmatique. Historiquement, des chocs politiques soudains dans la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro ont entra\u00een\u00e9 une baisse de la devise de 1,5 % \u00e0 2 % dans les semaines suivant le scrutin.<\/p>\n\n
Les prochaines donn\u00e9es pr\u00e9liminaires des indices des directeurs d\u2019achat (PMI), attendues mercredi, constituent le prochain catalyseur majeur de volatilit\u00e9. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 une strat\u00e9gie de \u00ab long strangle \u00bb, en achetant des calls et des puts hors-la-monnaie, afin de capter toute sortie brutale de range. Les donn\u00e9es de march\u00e9 historiques montrent que des PMI de la zone euro s\u2019\u00e9cartant du consensus d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des mouvements imm\u00e9diats sur le FX de 70 \u00e0 90 pips.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement aligner nos positions sur la r\u00e9alit\u00e9 d\u2019une posture restrictive des banques centrales, en particulier apr\u00e8s que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a signal\u00e9 de nouvelles hausses de taux. M\u00eame si certains analystes visent encore un EUR\/USD \u00e0 1,1600 en fin d\u2019ann\u00e9e, le march\u00e9 des swaps de court terme laisse penser que toute progression sera lente et fortement contr\u00e9e. Vendre des options d\u2019achat (calls) sur le niveau 1,1600 permet d\u2019encaisser une prime tout en traversant cette p\u00e9riode de consolidation.<\/p>\n\n
La baisse du Brent, d\u00e9sormais autour de 98,00 dollars, offre en temps normal un coussin statistique \u00e0 la zone euro, grande importatrice d\u2019\u00e9nergie. Cependant, ce soulagement est enti\u00e8rement \u00e9clips\u00e9 par la d\u00e9faite \u00e9lectorale historique de la CDU, pass\u00e9e sous le seuil crucial de 5 %. Nous d\u00e9conseillons d\u2019acheter des futures sur l\u2019euro sur la seule base du repli du p\u00e9trole, l\u2019incertitude politique devant vraisemblablement continuer de peser sur la devise.<\/p>\n\n\n\n