Le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation reste trop \u00e9lev\u00e9e dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et ne se limite pas aux prix du p\u00e9trole. Il a \u00e9galement soulign\u00e9 une croissance relativement robuste, la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie malgr\u00e9 les guerres et une productivit\u00e9 montrant quelques signes d\u2019am\u00e9lioration, tout en qualifiant le march\u00e9 du travail de solide. Kashkari a indiqu\u00e9 que le soutien provenant d\u2019autres composantes de l\u2019\u00c9tat et de l\u2019\u00e9conomie au sens large contribuerait \u00e0 la poursuite de la croissance et, partant, au reflux de l\u2019inflation. Il a ajout\u00e9 que la responsabilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire rel\u00e8ve du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) gagnait 0,07% \u00e0 100,30. Le score FXS Speechtracker s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 6,2\/10, proche de sa moyenne historique de 6,3\/10, ce qui traduit un ton stable et mod\u00e9r\u00e9ment restrictif. Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice FXS Fed Sentiment reculait de 1,47 point \u00e0 150,61; ce repli sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re att\u00e9nuation de la perception du biais restrictif, m\u00eame si le niveau demeure au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de politique mon\u00e9taire restrictive, alors que les pressions inflationnistes continuent de toucher plusieurs secteurs de l\u2019\u00e9conomie. Avec l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluant actuellement \u00e0 100,30 et un sentiment vis-\u00e0-vis de la Fed restant mod\u00e9r\u00e9ment restrictif, il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 une s\u00e9rie rapide de baisses de taux. Nous devrions plut\u00f4t positionner nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s de mani\u00e8re \u00e0 refl\u00e9ter une Fed patiente, compte tenu notamment de la r\u00e9silience persistante du march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les d\u00e9cideurs maintiennent cette posture patiente, les rendements des obligations \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 grimper rapidement \u00e0 la moindre statistique macro\u00e9conomique \u00ab trop chaude \u00bb. Actuellement, avec le rendement du Treasury \u00e0 2 ans proche de 3,9%, les contrats \u00e0 terme sur taux sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 une rh\u00e9torique restrictive de la Fed. Nous devrions recourir \u00e0 des options sur Treasuries et \u00e0 des swaps de taux afin de nous couvrir contre des mouvements haussiers soudains de la courbe des taux au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, ce ton restrictif stable sugg\u00e8re que le dollar b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un solide soutien fondamental. Nous pouvons anticiper une hausse de la volatilit\u00e9 sur les principales paires de devises, ce qui fait des options de court terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain un outil pertinent. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le billet vert nous permettrait de tirer parti d\u2019un \u00e9ventuel rallye si les prochaines donn\u00e9es \u00e9conomiques d\u00e9clenchent une appr\u00e9ciation brutale de la devise.<\/p>\n\n
Une croissance \u00e9conomique robuste et une productivit\u00e9 en am\u00e9lioration signifient que le march\u00e9 actions pourrait rester r\u00e9silient. Toutefois, la Fed n\u2019\u00e9tant pas pr\u00eate \u00e0 op\u00e9rer un pivot complet, nous devrions utiliser des options sur indices actions pour prot\u00e9ger nos portefeuilles. Nous recommandons l\u2019achat de puts de protection sur le S&P 500 afin de se pr\u00e9munir contre des d\u00e9crochages soudains si l\u2019inflation repartait \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n