Le won cor\u00e9en est rest\u00e9 sous pression alors que les ventes d\u2019actions cor\u00e9ennes par les investisseurs \u00e9trangers se poursuivaient, des rendements am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s apr\u00e8s le FOMC ajoutant au facteur de baisse, m\u00eame si les conditions nocturnes se sont assouplies. Jeudi, les investisseurs \u00e9trangers ont c\u00e9d\u00e9 2 300 Mds KRW suppl\u00e9mentaires d\u2019actions du KOSPI, portant les ventes cumul\u00e9es \u00e0 environ 14 000 Mds KRW sur les sept derni\u00e8res s\u00e9ances. Les grandes capitalisations technologiques ont continu\u00e9 de concentrer l\u2019essentiel des sorties, tandis que le KOSPI dans son ensemble a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience relative.<\/p>\n
Sur le plan externe, les rendements des Treasuries am\u00e9ricains et le dollar se sont d\u00e9tendus par rapport \u00e0 leurs sommets d\u2019apr\u00e8s-FOMC, et le recul des prix du p\u00e9trole a apport\u00e9 un certain r\u00e9pit, ce qui pourrait limiter le potentiel haussier \u00e0 court terme de l\u2019USD\/KRW. Les indicateurs techniques signalent toujours un momentum haussier, m\u00eame si le RSI se mod\u00e8re apr\u00e8s la progression r\u00e9cente. Un support est identifi\u00e9 \u00e0 1373 puis 1365, ce dernier correspondant \u00e0 la moyenne mobile \u00e0 21 jours ; les r\u00e9sistances se situent \u00e0 1387 (retracement de Fibonacci 23,6% de la baisse de juillet \u00e0 septembre) et \u00e0 1410 (niveau de Fibonacci 38,2% et moyenne mobile \u00e0 50 jours). Un redressement plus durable du KRW n\u00e9cessiterait toutefois probablement un ralentissement des ventes d\u2019actions par les \u00e9trangers.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un USD\/KRW volatil mais \u00e9voluant en range au cours des prochaines semaines, en utilisant des spreads de calls. Les graphiques journaliers montrent un momentum haussier, mais des indicateurs qui s\u2019essoufflent ; nous devons viser la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1387 et le support cl\u00e9 \u00e0 1373. Historiquement, lorsque les sorties cumul\u00e9es des investisseurs \u00e9trangers sur les actions atteignent de tels niveaux, l\u2019USD\/KRW peine \u00e0 baisser de mani\u00e8re significative sans un retournement clair du positionnement actions.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les investisseurs \u00e9trangers ont r\u00e9cemment liquid\u00e9 14 000 Mds KRW d\u2019actions du KOSPI en seulement sept s\u00e9ances, la vente \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme KOSPI 200, tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 la technologie, reste une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente. Comme les grandes valeurs technologiques supportent l\u2019essentiel de ces sorties, l\u2019achat de puts \u00e0 court terme sur les principaux indices technologiques peut couvrir le risque de baisse d\u2019un portefeuille plus large. Cette intensit\u00e9 des ventes sugg\u00e8re que la faiblesse du secteur technologique local devrait persister tant que les donn\u00e9es de flux \u00e9trangers ne se stabilisent pas.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les rendements des Treasuries am\u00e9ricains et les prix du p\u00e9trole, dont l\u2019assouplissement r\u00e9cent freine pour l\u2019instant la progression du dollar. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce r\u00e9pit temporaire en vendant des strangles USD\/KRW hors de la monnaie, en misant sur une consolidation attendue entre 1365 et 1410. Historiquement, un march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie qui se stabilise soutient la Cor\u00e9e du Sud, d\u00e9pendante des ressources ; toute nouvelle baisse du brut pourrait donc constituer une opportunit\u00e9 de choix pour accumuler progressivement des options d\u2019achat sur le won.<\/p>\n\n\n\n