USD\/CNH s\u2019est orient\u00e9 \u00e0 la baisse vers 6,70 alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain se raffermit, tandis que le taux de r\u00e9f\u00e9rence onshore s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9, avec un fixing USD\/CNY \u00e9tabli sous 6,76. Le renminbi a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par des informations selon lesquelles les \u00c9tats-Unis reporteraient l\u2019annonce pr\u00e9vue de nouveaux droits de douane li\u00e9s \u00e0 de pr\u00e9tendues surcapacit\u00e9s industrielles, au moins jusqu\u2019\u00e0 la semaine prochaine.<\/p>\n
Le mouvement intervient avant un sommet Trump\u2013Xi \u00e0 Washington jeudi prochain, au cours duquel les dirigeants devraient aborder le commerce ainsi que l\u2019Iran et l\u2019IA. Les march\u00e9s se positionnent sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une prolongation de la tr\u00eave commerciale sino-am\u00e9ricaine au-del\u00e0 de novembre, avec un biais de change qui sugg\u00e8re une poursuite du renforcement du RMB \u00e0 l\u2019approche de la rencontre.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/CNH s\u2019effriter vers le seuil de 6,70, alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain, plus largement, reste r\u00e9silient. Ce mouvement est port\u00e9 par un renminbi plus ferme, soutenu par la Banque populaire de Chine, qui fixe quotidiennement le taux de r\u00e9f\u00e9rence USD\/CNY de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sous 6,76. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cela constitue un signal clair de vigueur \u00e0 court terme de la devise chinoise.<\/p>\n
Cette appr\u00e9ciation de la monnaie ressemble \u00e0 un geste de bonne volont\u00e9 de P\u00e9kin avant le tr\u00e8s attendu sommet Trump\u2013Xi \u00e0 Washington jeudi prochain. Les deux pays suspendant temporairement l\u2019annonce de nouveaux tarifs, en particulier au sujet des surcapacit\u00e9s de production, la tension de march\u00e9 s\u2019apaise. Nous pensons que cette fen\u00eatre diplomatique devrait maintenir le renminbi sur une trajectoire plus ferme au cours de la semaine \u00e0 venir.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019approche la plus pragmatique dans les prochaines semaines consiste \u00e0 se positionner sur une nouvelle appr\u00e9ciation du yuan \u00e0 l\u2019approche du sommet. L\u2019achat de puts USD\/CNH de maturit\u00e9 courte pourrait offrir un bon potentiel de performance \u00e0 mesure que le taux de change se rapproche du support \u00e0 6,70. Historiquement, des p\u00e9riodes pr\u00e9-sommet comparables ont \u00e9t\u00e9 associ\u00e9es \u00e0 une baisse de la volatilit\u00e9 implicite de court terme, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options relativement peu co\u00fbteux \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Ce sc\u00e9nario favorable au renminbi s\u2019appuie sur des indicateurs \u00e9conomiques chinois solides, dont d\u2019importantes r\u00e9serves de change qui se sont r\u00e9cemment stabilis\u00e9es \u00e0 3 280 milliards de dollars. Par ailleurs, les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent une hausse de 4,5% sur un an de la production industrielle, offrant \u00e0 P\u00e9kin une assise \u00e9conomique confortable avant les discussions. Si le sommet aboutit \u00e0 une prolongation de la tr\u00eave commerciale au-del\u00e0 de novembre, l\u2019USD\/CNH pourrait passer nettement sous 6,70.<\/p>\n\n\n\n