L\u2019Argentine a enregistr\u00e9 un exc\u00e9dent commercial de 2 187 M$ en ao\u00fbt en variation mensuelle, au-del\u00e0 du consensus de march\u00e9 de 2 055 M$. Ce r\u00e9sultat fait appara\u00eetre un \u00e9cart positif de 132 M$ par rapport aux attentes.<\/p>\n\n
Cet exc\u00e9dent plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9 sugg\u00e8re que les exportations nettes ont davantage contribu\u00e9 aux comptes ext\u00e9rieurs que pr\u00e9vu sur le mois. Les donn\u00e9es confirment que la balance reste en territoire exc\u00e9dentaire, la performance d\u2019ao\u00fbt s\u2019inscrivant au-dessus des estimations consensuelles.<\/p>\n\n
L\u2019exc\u00e9dent commercial d\u2019ao\u00fbt de l\u2019Argentine, \u00e0 2,187 Md$, sup\u00e9rieur aux attentes (2,055 Md$), indique que la \u00ab machine \u00bb du pays \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des dollars demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme non livrables (NDF) sur le peso argentin (ARS) afin de se positionner en faveur d\u2019une monnaie plus stable dans les prochaines semaines. Historiquement, des exc\u00e9dents commerciaux cons\u00e9cutifs de cette ampleur ont aid\u00e9 la banque centrale \u00e0 accumuler des r\u00e9serves de change, ce qui r\u00e9duit sensiblement la pression pour une d\u00e9valuation brutale.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de se concentrer sur les credit default swaps (CDS) et sur les options li\u00e9es aux obligations souveraines \u00ab globales \u00bb de l\u2019Argentine libell\u00e9es en dollars, telles que la GD30. Ces derniers mois, l\u2019indice de risque du pays a \u00e9t\u00e9 orient\u00e9 \u00e0 la baisse, et ce nouvel exc\u00e9dent de 2,187 Md$ renforce encore sa capacit\u00e9 \u00e0 assurer le service de la dette ext\u00e9rieure \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces obligations souveraines ou une strat\u00e9gie visant un resserrement des spreads de CDS constitue un pari tactique attractif, \u00e0 mesure que les craintes de d\u00e9faut s\u2019estompent.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il convient de cibler des options d\u2019achat sur les ADR argentins les plus liquides, en particulier dans l\u2019\u00e9nergie et la finance. Les donn\u00e9es du premier semestre 2026 montrent que la forte hausse des exportations d\u2019\u00e9nergie issues de la formation de schiste de Vaca Muerta est le principal moteur de ces importants exc\u00e9dents commerciaux. Recourir \u00e0 des options sur des valeurs comme YPF permet d\u2019obtenir une exposition peu co\u00fbteuse \u00e0 la reprise macro\u00e9conomique de l\u2019Argentine tout en ma\u00eetrisant le risque de baisse.<\/p>\n\n\n\n