Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am\u00e9ricaine montrent que les positions nettes non commerciales sur le S&P 500 se sont davantage enfonc\u00e9es en territoire n\u00e9gatif, reculant \u00e0 -100,5 k contre -76 k pr\u00e9c\u00e9demment. Cette \u00e9volution traduit un biais vendeur net plus marqu\u00e9 chez les intervenants non commerciaux sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de reporting.<\/p>\n\n
Le mouvement correspond \u00e0 une hausse de l\u2019exposition nette vendeuse par rapport \u00e0 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, la position nette s\u2019\u00e9tant d\u00e9grad\u00e9e de 24,5 k contrats. La publication de la CFTC offre une photographie du positionnement plut\u00f4t qu\u2019un signal de prix, et ces chiffres refl\u00e8tent les positions sur contrats \u00e0 terme et options adoss\u00e9s au S&P 500.<\/p>\n\n
Nous constatons une nette mont\u00e9e du sentiment baissier, les positions sp\u00e9culatives nettes vendeuses sur le S&P 500 s\u2019\u00e9tant creus\u00e9es \u00e0 -100,5 k contrats contre -76 k. Cette acc\u00e9l\u00e9ration des paris \u00e0 la baisse montre que les acteurs institutionnels renforcent agressivement leurs couvertures face \u00e0 un risque de repli du march\u00e9. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les prochaines semaines, ces positions \u00ab encombr\u00e9es \u00bb pouvant produire un effet de ressort comprim\u00e9.<\/p>\n\n
Historiquement, septembre est le mois le plus difficile pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne une baisse de 1,2 % depuis 1950. Toutefois, des niveaux extr\u00eames de positionnement vendeur comme celui-ci jouent souvent le r\u00f4le d\u2019indicateur contrariant. Par exemple, lorsque les positions nettes vendeuses ont bondi de fa\u00e7on comparable fin 2022 et mi-2023, cela a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 de rapides retournements de tendance qui ont pris les baissiers \u00e0 contre-pied.<\/p>\n\n
Nous devrions envisager d\u2019acheter des puts de protection \u00e0 court terme pour se pr\u00e9munir d\u2019un risque imm\u00e9diat de baisse, tout en restant attentifs \u00e0 des options d\u2019achat (calls) bon march\u00e9. Si l\u2019indice pr\u00e9serve ses principaux niveaux de support, un rallye aliment\u00e9 par des rachats de positions vendeuses (short covering) pourrait facilement tirer le march\u00e9 vers le haut \u00e0 l\u2019approche d\u2019un quatri\u00e8me trimestre historiquement porteur. En privil\u00e9giant des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini (spreads), nous pouvons tirer parti de mouvements brusques des prix sans nous exposer \u00e0 un risque illimit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n