USD\/CHF s\u2019est repli\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain perdant de son \u00e9lan \u00e0 l\u2019approche du week-end, sur fond de prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s une semaine solide soutenue par la hausse de 25 points de base d\u00e9cid\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, au ton hawkish, portant le taux directeur dans une fourchette de 3,75 %\u20134,00 %. La paire \u00e9voluait autour de 0,8220 apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement repass\u00e9e au-dessus de 0,8250 plus t\u00f4t dans la semaine, son plus haut niveau depuis mai 2025. L\u2019indice du dollar (DXY) a touch\u00e9 un sommet de sept semaines avant de refluer vers 100,26, apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 100,56. C\u00f4t\u00e9 taux, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gravitait autour de 5,00 %, proche du sommet de 2007 \u00e0 5,04 % atteint plus t\u00f4t cette semaine. <\/p>\n
Les rendements ont \u00e9t\u00e9 soutenus par la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole, la guerre au Moyen-Orient maintenant des risques \u00e9lev\u00e9s sur l\u2019offre d\u2019\u00e9nergie. Le \u00ab dot plot \u00bb de la Fed a montr\u00e9 que 16 responsables sur 18 anticipent au moins une nouvelle hausse cette ann\u00e9e, tandis que des donn\u00e9es r\u00e9centes ont \u00e9t\u00e9 cit\u00e9es comme pla\u00e7ant l\u2019inflation au-dessus de 3 %. La paire restait n\u00e9anmoins en bonne voie pour une quatri\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive, refl\u00e9tant largement la faiblesse du franc suisse, la Banque nationale suisse (BNS) maintenant son taux directeur \u00e0 z\u00e9ro et les march\u00e9s se tournant vers sa d\u00e9cision de la semaine prochaine. Par ailleurs, l\u2019usage du franc dans les strat\u00e9gies de portage (carry trade) s\u2019est accru, la normalisation de la politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon et la hausse des taux japonais r\u00e9duisant l\u2019attrait du yen comme devise de financement.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de profiter de ce repli temporaire vers 0,8220 pour construire une exposition longue via des spreads haussiers (\u00ab bull call spreads \u00bb) sur USD\/CHF. Avec une Fed portant son taux de r\u00e9f\u00e9rence dans la fourchette 3,75 %\u20134,00 %, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux par rapport au 0 % suisse favorise nettement le dollar. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec un prix d\u2019exercice proche de 0,8300 permet de capter la prochaine jambe de hausse tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la d\u00e9cision cruciale de la BNS la semaine prochaine, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme des options USD\/CHF est remont\u00e9e vers 7,2 %. Nous pouvons tirer parti de cet environnement d\u2019options plus on\u00e9reux en vendant des options de vente (puts) sur franc suisse, hors de la monnaie. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime attractive tout en se positionnant pour une poursuite de la faiblesse du franc suisse.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, qui teste le seuil critique de 5,00 %. Les rendements \u00e9lev\u00e9s sont entretenus par la solidit\u00e9 des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent se maintenant autour de 78 dollars le baril sur fond de pr\u00e9occupations g\u00e9opolitiques. Ce contexte favorable aux rendements signifie que le dollar devrait rester bien soutenu face aux devises \u00e0 faible rendement dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Enfin, nous conseillons d\u2019utiliser le franc suisse comme principale devise de financement pour les strat\u00e9gies de carry trade. Les hausses de taux de la Banque du Japon ayant rench\u00e9ri le co\u00fbt d\u2019emprunt en yen, le franc \u00e0 taux z\u00e9ro est d\u00e9sormais la cible de financement privil\u00e9gi\u00e9e du march\u00e9. En vendant le franc suisse \u00e0 terme contre le dollar am\u00e9ricain \u00e0 haut rendement, nous pouvons capter des gains r\u00e9guliers gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n