Le dollar am\u00e9ricain a affich\u00e9 une \u00e9volution l\u00e9g\u00e8rement mitig\u00e9e face au G10, tandis que le yen a recul\u00e9 d\u2019environ 1,25 % apr\u00e8s que la Banque du Japon a relev\u00e9 son objectif de taux au jour le jour \u00e0 1,25 % par un vote de 7 contre 2. Les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 80 % d\u2019un mouvement en d\u00e9cembre, m\u00eame si les anticipations ont \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duites, et le dollar a bri\u00e8vement grimp\u00e9 \u00e0 158 JPY apr\u00e8s s\u2019\u00eatre stabilis\u00e9 sous 156 JPY ; la moyenne mobile \u00e0 200 jours se situe pr\u00e8s de 158,40 JPY, proche d\u2019un retracement de 50 % des sommets de fin juillet. En Chine, la PBoC a fix\u00e9 le dollar en baisse pour une huiti\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive \u00e0 un nouveau plus bas de trois ans, avec le dollar\/yuan offshore \u00e0 un plus bas de quatre ans \u00e0 6,6935 CNH ; le fixing est pass\u00e9 d\u2019un peu plus de 6,78 CNY le 8 septembre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement sous 6,77 CNY en d\u00e9but de semaine, puis \u00e0 6,7521 CNY aujourd\u2019hui contre 6,7580 CNY hier. L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 sous 1,15 $ avec environ 2,2 Mds\u20ac d\u2019options arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance, tandis que la livre s\u2019est stabilis\u00e9e au-dessus de 1,3350 $ apr\u00e8s un repli \u00e0 pr\u00e8s de 1,3335 $, malgr\u00e9 une hausse inattendue de 0,5 % des ventes au d\u00e9tail en ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Sur les taux, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a interrompu une hausse de sept s\u00e9ances, reculant de huit points de base \u00e0 4,95 %, tandis que le 2 ans a progress\u00e9 d\u2019environ cinq points de base sur la semaine, \u00e0 un peu plus de 4,71 % ; le Stoxx 600 europ\u00e9en a rendu environ la moiti\u00e9 d\u2019un gain de 0,85 %. L\u2019or a gagn\u00e9 1,8 % et s\u2019est rapproch\u00e9 de 4 400 $, tandis que l\u2019argent a bondi de 3,6 % \u00e0 pr\u00e8s de 67,35 $ ; le WTI d\u2019octobre est pass\u00e9 sous 100 $, a rebondi \u00e0 pr\u00e8s de 102,50 $, puis s\u2019est consolid\u00e9 entre environ 99,40 $ et 101,65 $, avec 100,05 $ comme niveau correspondant \u00e0 une troisi\u00e8me hausse hebdomadaire. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines se sont raffermies, l\u2019indicateur GDPNow de la Fed d\u2019Atlanta se maintenant \u00e0 5,1 % pour le T3, tandis que la production industrielle et la production manufacturi\u00e8re sont attendues en hausse de 0,3 % apr\u00e8s des gains de 0,2 % ; l\u2019exc\u00e9dent du compte courant de la zone euro en juillet a atteint 27,6 Mds\u20ac contre 22,3 Mds\u20ac un an plus t\u00f4t, soit une moyenne d\u2019environ 26,3 Mds\u20ac sur sept mois contre 24,61 Mds\u20ac l\u2019an dernier, et les anticipations d\u2019inflation de la BCE sont mont\u00e9es \u00e0 3,0 % (\u00e0 un an) et 2,9 % (\u00e0 trois ans). Au Japon, l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt a \u00e9t\u00e9 de 1,9 % en glissement annuel pour l\u2019indice global et de 1,7 % pour l\u2019indice sous-jacent ; la BoJ anticipe 0,6 % de croissance cette ann\u00e9e, et alors que les rendements \u00e0 10 ans aux \u00c9tats-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni ont grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 25 pdb sur un mois, celui du Japon n\u2019a progress\u00e9 que de moins de trois.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le yen japonais alors que le dollar teste une r\u00e9sistance technique cl\u00e9 vers 158,40 JPY apr\u00e8s la hausse des taux de la Banque du Japon \u00e0 1,25 %. \u00c9tant donn\u00e9 que la corr\u00e9lation \u00e0 30 jours entre la variation des taux japonais \u00e0 deux ans et la paire USD\/JPY est devenue l\u00e9g\u00e8rement inverse \u00e0 -0,05, s\u2019appuyer uniquement sur les \u00e9carts de taux pour anticiper les mouvements de change pourrait s\u2019av\u00e9rer peu efficace. Il convient plut\u00f4t d\u2019envisager des strat\u00e9gies sur options USD\/JPY afin de capter une volatilit\u00e9 potentielle, d\u2019autant que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une nouvelle hausse de la BoJ en d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme de l\u2019euro, qui consolide juste sous 1,15 $, niveau autour duquel se concentrent d\u2019importantes \u00e9ch\u00e9ances d\u2019options. Cette phase de consolidation intervient avant les \u00e9lections r\u00e9gionales cruciales ce week-end \u00e0 Berlin et en Mecklembourg-Pom\u00e9ranie-Occidentale, susceptibles de retarder la formation de coalitions et de peser sur la devise. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019une incertitude politique prolong\u00e9e en Allemagne tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 p\u00e9naliser l\u2019euro, rendant des protections baissi\u00e8res de court terme ou des strat\u00e9gies de trading en range particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de chercher \u00e0 tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Canada, qui a port\u00e9 la prime am\u00e9ricaine \u00e0 deux ans sur le Canada au-del\u00e0 de 140 points de base. Alors que le dollar sondait la zone de 1,40 CAD et que le GDPNow de la Fed d\u2019Atlanta pour le T3 s\u2019envolait \u00e0 un solide 5,1 %, la dynamique haussi\u00e8re du billet vert semble bien \u00e9tay\u00e9e. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s pourraient viser la prochaine r\u00e9sistance technique \u00e0 1,4050 CAD via des call spreads haussiers afin de tirer parti de cette divergence macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n
Enfin, il est difficile d\u2019ignorer l\u2019\u00e9lan explosif des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019or ayant fr\u00f4l\u00e9 4 400 $ et l\u2019argent franchissant des lignes de tendance cl\u00e9s pour atteindre 67,35 $. Un franchissement net au-dessus de la zone 4 432\u20134 445 $ sur l\u2019or confirmerait une rupture haussi\u00e8re majeure, aliment\u00e9e par la persistance des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et par des transformations structurelles du commerce mondial. Il convient de se positionner pour une poursuite de la hausse en recourant \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019argent et l\u2019or afin de capter ce momentum sans immobiliser un capital important.<\/p>\n\n\n\n