La Banque du Japon a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,25 % par 7 voix contre 2 et a r\u00e9affirm\u00e9 son intention de continuer \u00e0 augmenter le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur tout en ajustant le degr\u00e9 d\u2019accommodement mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, le yen s\u2019est affaibli, l\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9changeant au-dessus de 157,00 et progressant vers 157, soit une hausse d\u2019environ une figure. Le march\u00e9 semblait avoir int\u00e9gr\u00e9 le mouvement de 25 pdb, laissant la paire de devises r\u00e9agir davantage au ton du communiqu\u00e9 et \u00e0 la division du vote qu\u2019\u00e0 la hausse elle-m\u00eame.<\/p>\n
L\u2019\u00e9volution des prix a aussi refl\u00e9t\u00e9 l\u2019\u00e9cart entre les attentes et la d\u00e9cision effective apr\u00e8s de r\u00e9centes sp\u00e9culations sur une hausse \u00ab jumbo \u00bb, ainsi que l\u2019incertitude quant \u00e0 la probabilit\u00e9 de rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs. Les deux dissidences proviennent des membres du conseil Toichiro Asada et Ayano Sato, tous deux nomm\u00e9s par la Premi\u00e8re ministre Takaichi. Par ailleurs, l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt hors produits alimentaires frais a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 1,7 % et est ressorti sous le consensus, renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que les pressions domestiques sur les prix restent modestes.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la dynamique haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY en achetant des options d\u2019achat (calls) de court terme. La r\u00e9cente hausse de taux de la Banque du Japon \u00e0 1,25 % n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 renforcer le yen, laissant la devise tr\u00e8s vuln\u00e9rable alors que la paire \u00e9volue confortablement au-dessus de 157,00. Comme le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 ce l\u00e9ger ajustement, la pression acheteuse sur le dollar am\u00e9ricain devrait persister dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Il convient de se concentrer sur le large diff\u00e9rentiel de taux, le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeurant nettement sup\u00e9rieur \u00e0 celui du Japon. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans et les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) reste sup\u00e9rieur \u00e0 300 points de base, le yen peine \u00e0 maintenir des rebonds significatifs. Avec un ralentissement de l\u2019inflation c\u0153ur au Japon \u00e0 1,7 % \u2014 bien en dessous de l\u2019objectif de 2 % de la banque centrale \u2014 la BoJ a peu d\u2019incitations \u00e9conomiques \u00e0 r\u00e9duire rapidement cet \u00e9cart.<\/p>\n
L\u2019environnement politique sugg\u00e8re \u00e9galement que nous ne verrons pas de rel\u00e8vements de taux cons\u00e9cutifs de sit\u00f4t. Les deux votes dissidents des membres nomm\u00e9s par la Premi\u00e8re ministre Takaichi indiquent une r\u00e9sistance politique croissante \u00e0 un durcissement mon\u00e9taire agressif. Cette division interne au sein de la BoJ limite la probabilit\u00e9 de changements de cap soudains, offrant aux traders un environnement plus pr\u00e9visible pour vendre le yen.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders d\u2019utiliser des spreads haussiers \u00e0 base de calls (bull call spreads) pour tirer parti d\u2019une progression r\u00e9guli\u00e8re vers le seuil de 160,00 tout en maintenant un co\u00fbt de prime d\u2019option r\u00e9duit. La volatilit\u00e9 implicite s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9e apr\u00e8s la d\u00e9cision de taux, l\u2019achat de prime constitue actuellement une strat\u00e9gie rentable. Pour g\u00e9rer le risque, nous recommandons de placer des stops ou de d\u00e9finir des limites de risque juste en dessous du niveau de support cl\u00e9 de 155,50.<\/p>\n\n\n\n