La croissance des d\u00e9penses priv\u00e9es au Mexique a ralenti \u00e0 2,1% en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, contre 2,2% au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. Les donn\u00e9es indiquent un l\u00e9ger affaiblissement de la dynamique de la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n\n
Le ralentissement d\u2019un trimestre sur l\u2019autre est modeste, mais il prolonge une tendance \u00e0 la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration observ\u00e9e dans les publications ant\u00e9rieures. Les d\u00e9penses priv\u00e9es restent en territoire positif, m\u00eame si le rythme d\u2019expansion s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement tass\u00e9.<\/p>\n\n
Le l\u00e9ger repli des d\u00e9penses priv\u00e9es au Mexique \u00e0 2,1% au deuxi\u00e8me trimestre confirme que la demande int\u00e9rieure se refroidit. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce ralentissement incite la Banque du Mexique \u00e0 poursuivre la baisse de son taux directeur, d\u00e9j\u00e0 ramen\u00e9 \u00e0 10,75% fin 2024 et orient\u00e9 \u00e0 la baisse depuis. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9agir en prenant des positions \u00ab receive-fixed \u00bb sur les swaps de taux mexicains index\u00e9s sur la TIIE, afin de se positionner sur des rendements plus faibles dans les prochaines semaines. <\/p>\n\n
Historiquement, lorsque Banxico baisse ses taux plus rapidement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, l\u2019\u00e9cart de taux se resserre et p\u00e8se sur le peso mexicain. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur USD\/MXN pour se positionner en faveur d\u2019un affaiblissement du peso, alors que les flux de capitaux se dirigent vers des actifs offrant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s ailleurs. Cette strat\u00e9gie via options limite notre risque de baisse tout en nous permettant de capter des mouvements haussiers marqu\u00e9s de la paire de devises.<\/p>\n\n
Le ralentissement de la demande des m\u00e9nages p\u00e8sera \u00e9galement sur les r\u00e9sultats des grands distributeurs mexicains et des groupes de biens de consommation cot\u00e9s \u00e0 la Bourse (Bolsa). Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (put) sur l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence IPC afin de se couvrir contre un repli plus large du march\u00e9 actions. Ce positionnement devrait nous permettre de profiter de l\u2019impact d\u2019une consommation plus faible sur les publications de r\u00e9sultats des entreprises au troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n