La Banque d\u2019Angleterre a maintenu le taux directeur (Bank Rate) \u00e0 3,75% par 6 voix contre 3, tout en avertissant que le contexte de l\u2019inflation est devenu plus difficile. Ses derni\u00e8res projections situent l\u2019IPC autour de 3,75% au T4 et, apr\u00e8s une nouvelle hausse, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 4% d\u00e9but 2027, une trajectoire largement li\u00e9e \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. Malgr\u00e9 cela, la Banque a indiqu\u00e9 qu\u2019il y avait jusqu\u2019ici peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments attestant d\u2019effets de second tour significatifs sur les salaires et les prix.<\/p>\n\n
La livre sterling s\u2019est repli\u00e9e tandis que les gilts se sont appr\u00e9ci\u00e9s, les rendements \u00e0 30 ans reculant d\u2019environ 12 pdb apr\u00e8s que la BoE a remani\u00e9 son programme de QT et suspendu les ventes actives de gilts pendant six mois. Les march\u00e9s int\u00e8grent pr\u00e8s de 100 pdb de resserrement d\u2019ici juillet 2027, ce qui pourrait limiter tout soutien suppl\u00e9mentaire provenant des seules anticipations de taux, tandis que la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Fed maintient l\u2019attention sur les diff\u00e9rentiels de taux. La GBP s\u2019\u00e9changeait en dernier lieu autour de 1,3360 ; le RSI est pass\u00e9 en zone de survente alors que la dynamique devenait baissi\u00e8re, avec des r\u00e9sistances \u00e0 1,3420 et 1,3480, et des supports \u00e0 1,3310 et 1,3270.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de viser des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur gilts ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur la dette souveraine britannique afin de tirer parti de la pause de la Banque d\u2019Angleterre dans les ventes actives de gilts. Avec l\u2019arr\u00eat des cessions d\u2019actifs pour les six prochains mois, les prix des obligations b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un soutien structurel imm\u00e9diat, comme l\u2019illustre le r\u00e9cent recul de 12 points de base des rendements \u00e0 30 ans. Historiquement, les pauses dans le resserrement quantitatif r\u00e9duisent la pression li\u00e9e \u00e0 l\u2019offre, rendant les options sur gilts \u00e0 longue duration attractives pour capter de nouvelles baisses de rendement.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, nous sugg\u00e9rons des strat\u00e9gies de court terme afin d\u2019exploiter les conditions de survente de la livre sterling \u00e0 proximit\u00e9 du niveau de 1,3360. Si un rebond technique intrajournalier vers la r\u00e9sistance \u00e0 1,3420 est tr\u00e8s possible compte tenu des niveaux de survente du Relative Strength Index (RSI), la dynamique quotidienne plus large reste fermement baissi\u00e8re. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call si le taux de change remonte pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 1,3480.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 de long terme selon laquelle le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 pr\u00e8s de 100 points de base de hausses de taux d\u2019ici juillet 2027. Avec une inflation des prix \u00e0 la consommation projet\u00e9e \u00e0 3,75% au quatri\u00e8me trimestre 2026 et au-del\u00e0 de 4% d\u00e9but 2027, tout signe d\u2019essoufflement des salaires pourrait rapidement d\u00e9clencher une forte r\u00e9vision \u00e0 la baisse de ces anticipations. Pour s\u2019en couvrir, nous conseillons de recourir \u00e0 des swaps de taux ou \u00e0 des options profitant d\u2019un repli des anticipations de hausses de taux \u00e0 terme.<\/p>\n\n\n\n