La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 mercredi son taux directeur de 25 points de base, portant la fourchette cible \u00e0 3,75 % – 4,00 %, une d\u00e9cision adopt\u00e9e \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9. Cette d\u00e9cision s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019une communication plus ferme, les messages de la Fed laissant entendre une marge de durcissement suppl\u00e9mentaire si l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e. Le point m\u00e9dian du \u00ab dot plot \u00bb a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9, signalant une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, tandis que les projections pour 2027 ont \u00e9t\u00e9 laiss\u00e9es inchang\u00e9es apr\u00e8s que les responsables avaient pr\u00e9c\u00e9demment indiqu\u00e9 une baisse en juin.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont r\u00e9agi rapidement. Le dollar s\u2019est renforc\u00e9, faisant passer l\u2019EUR\/USD sous 1,15 pour la premi\u00e8re fois depuis fin juillet, tandis que les \u00e9changes sur les Treasuries se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annonce. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers la trajectoire des taux \u00e0 partir d\u2019ici, les anticipations convergeant vers un \u00e9ventuel mouvement lors de la r\u00e9union de d\u00e9cembre, l\u2019incertitude persistant au-del\u00e0, notamment en raison du contexte \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n
Apr\u00e8s la hausse inattendue et unanime des taux de la Fed mercredi \u00e0 3,75 % – 4,00 %, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner imm\u00e9diatement en faveur d\u2019une poursuite de la domination du dollar am\u00e9ricain. Avec un EUR\/USD sous 1,15 pour la premi\u00e8re fois depuis fin juillet, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur dollar \u00e0 court terme appara\u00eet tr\u00e8s attractif. Ce virage plus restrictif sugg\u00e8re que le billet vert dispose encore d\u2019un potentiel d\u2019appr\u00e9ciation important, alors que d\u2019autres banques centrales commencent \u00e0 d\u00e9crocher.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement ajuster nos strat\u00e9gies sur les taux, car les donn\u00e9es du CME FedWatch montrent d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre a bondi \u00e0 plus de 75 %, contre seulement 45 % la semaine derni\u00e8re. N\u00e9gocier des futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin d\u2019int\u00e9grer cette derni\u00e8re hausse de 25 points de base pour 2026 constitue une approche pertinente. Vendre les contrats futures Fed Funds de d\u00e9cembre permettra de tirer parti de l\u2019aplatissement de la courbe des taux que cette orientation restrictive est susceptible d\u2019entra\u00eener.<\/p>\n
Les march\u00e9s des Treasuries se sont stabilis\u00e9s, ce qui signifie que les strat\u00e9gies obligataires \u00e0 forte volatilit\u00e9 pourraient perdre de leur attrait dans les prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons de se tourner vers des options de plafonnement (\u00ab caps \u00bb) sur la courbe des taux afin de se couvrir contre le risque d\u2019un retour progressif du rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers 4,25 %. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre de nouvelles surprises restrictives tout en maintenant des co\u00fbts de prime relativement faibles dans cette phase de calme relatif.<\/p>\n
Bien que nous anticipions une hausse suppl\u00e9mentaire en d\u00e9cembre, nous d\u00e9conseillons pour l\u2019instant d\u2019int\u00e9grer un resserrement agressif pour 2027. Historiquement, lorsque la Fed atteint le seuil de 4,00 %, la croissance \u00e9conomique commence \u00e0 ralentir rapidement, ce qui pourrait imposer une pause d\u00e8s le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e prochaine. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat de planchers (\u00ab floors \u00bb) de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme afin de b\u00e9n\u00e9ficier du moment o\u00f9 la Fed reviendrait finalement vers une posture plus neutre.<\/p>\n\n\n\n