L\u2019estimation pr\u00e9liminaire de Statistics Austria pour le deuxi\u00e8me trimestre 2026 a montr\u00e9 un PIB en l\u00e9ger recul de 0,1% en variation trimestrielle, tandis que la production a progress\u00e9 de 0,4% sur un an, apr\u00e8s une croissance de 0,8% au premier trimestre. Les pr\u00e9visions du rapport tablent sur une hausse du PIB de 0,7% sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2026, s\u2019acc\u00e9l\u00e9rant \u00e0 1,1% en 2027 avant de retomber \u00e0 1% en 2028. Avec des prix de l\u2019\u00e9nergie repartis \u00e0 la hausse depuis leurs plus bas de fin juin sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient, le sc\u00e9nario retient une inflation IPCH de 3,1% en 2026, puis un reflux \u00e0 2,2% en 2028.<\/p>\n\n
Le Conseil des gouverneurs de la BCE a relev\u00e9 ses taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5%. Le document fait \u00e9tat d\u2019un risque accru de diffusion des tensions inflationnistes dans les derni\u00e8res projections de la BCE, tout en indiquant qu\u2019aucune nouvelle hausse de taux n\u2019est anticip\u00e9e cette ann\u00e9e, sauf si ces pressions s\u2019intensifient. Il pr\u00e9voit des primes de risque sur les obligations souveraines autrichiennes \u00e0 10 ans autour de 25 points de base au cours des prochains trimestres et souligne que les rendements obligataires ont augment\u00e9 depuis mi-ao\u00fbt, en lien avec des anticipations d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9es et un renforcement de l\u2019investissement priv\u00e9 et public, ainsi qu\u2019avec les plans de d\u00e9penses europ\u00e9ens pour les infrastructures et la d\u00e9fense.<\/p>\n\n
Nous observons une \u00e9conomie autrichienne en croissance lente, tandis que les prix de l\u2019\u00e9nergie augmentent sous l\u2019effet des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Avec un Brent remontant vers 80 dollars le baril en septembre et une volatilit\u00e9 de nouveau marqu\u00e9e sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF), nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues via des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9trole et gaz. Ce positionnement permet de se couvrir contre des ruptures d\u2019approvisionnement soudaines, le conflit impliquant l\u2019Iran, Isra\u00ebl et les \u00c9tats-Unis restant tr\u00e8s impr\u00e9visible.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de la r\u00e9cente d\u00e9cision de la BCE de relever le taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,5%, les march\u00e9s de taux int\u00e8grent un sc\u00e9nario d\u2019inflation durablement plus \u00e9lev\u00e9e. Comme de nouvelles hausses ne sont pas totalement exclues en cas d\u2019\u00e9largissement des pressions sur les prix, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des swaptions payeuses (payer swaptions) ou de prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de taux courts (STIR). Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre tout durcissement inattendu du ton des responsables europ\u00e9ens d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les rendements obligataires ont pris une nette dynamique haussi\u00e8re depuis mi-ao\u00fbt, le Bund allemand \u00e0 10 ans \u00e9voluant autour de 2,2% et les rendements autrichiens progressant de concert. Nous anticipons que la prime de risque sur les obligations souveraines autrichiennes \u00e0 10 ans se maintiendra autour de 25 points de base au-dessus du Bund. Les intervenants peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 relative en mettant en place des strat\u00e9gies de spread de taux, en vendant des futures sur obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes tout en achetant des futures sur Bund afin de capter l\u2019\u00e9cart attendu.<\/p>\n\n
Comme l\u2019\u00e9conomie autrichienne s\u2019est contract\u00e9e de 0,1% au deuxi\u00e8me trimestre, les march\u00e9s actions domestiques font face \u00e0 une combinaison d\u00e9favorable de faible croissance et d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e. Nous recommandons de recourir aux options sur indices pour couvrir l\u2019exposition \u00e0 l\u2019indice ATX, historiquement tr\u00e8s sensible aux ralentissements industriels et \u00e0 la hausse des co\u00fbts des intrants. L\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de strat\u00e9gies de collar permettront de s\u00e9curiser les portefeuilles actions au cours des prochaines semaines, alors que la dynamique \u00e9conomique demeure atone.<\/p>\n\n\n\n