L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi en s\u00e9ance asiatique apr\u00e8s avoir rebondi sur des plus bas de six semaines proches de 4\u202f235\u202f$, mais il est rest\u00e9 sous pression autour de 4\u202f350\u202f$. Le mouvement a suivi un repli du p\u00e9trole et des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, ce qui a temp\u00e9r\u00e9 la progression du dollar, m\u00eame apr\u00e8s une d\u00e9cision de septembre jug\u00e9e restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Reuters indique que l\u2019Arabie saoudite propose des cargaisons suppl\u00e9mentaires de brut via Oman, tandis que Bloomberg rapporte que le royaume cherche \u00e0 r\u00e9tablir d\u2019ici quelques jours environ la moiti\u00e9 de la capacit\u00e9 de son ol\u00e9oduc traversant le pays, \u00e0 l\u2019arr\u00eat depuis la semaine derni\u00e8re apr\u00e8s des attaques de drones houthies. Arab News a rapport\u00e9 que le Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) d\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trolier battant pavillon togolais avait \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 alors qu\u2019il tentait un \u00ab passage ill\u00e9gal \u00bb \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
La politique mon\u00e9taire est rest\u00e9e au centre de l\u2019attention, la Fed ayant relev\u00e9 ses taux de 25 pdb \u00e0 3,75%-4% \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9, et son Summary of Economic Projections signalant une nouvelle hausse cette ann\u00e9e ; le pr\u00e9sident Kevin Warsh a r\u00e9affirm\u00e9 un objectif d\u2019inflation de 2%. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4\u202f353,63\u202f$, se maintenant au-dessus de la MM50 \u00e0 4\u202f288,30\u202f$ et de la MM100 \u00e0 4\u202f320,62\u202f$, mais sous la MM21 \u00e0 4\u202f429,40\u202f$ et la MM200 \u00e0 4\u202f541,12\u202f$ ; le RSI (14) \u00e9voluait autour de 49. Des supports \u00e9taient identifi\u00e9s vers 4\u202f353,63\u202f$, puis 4\u202f320,62\u202f$ et 4\u202f288,30\u202f$, tandis que des r\u00e9sistances \u00e9taient situ\u00e9es \u00e0 4\u202f429,40\u202f$ et 4\u202f541,12\u202f$.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 alors que l\u2019or se stabilise autour de 4\u202f350\u202f$, pris entre une dynamique neutre et des tensions g\u00e9opolitiques persistantes. Historiquement, les cours de l\u2019or enregistrent en moyenne un bond de volatilit\u00e9 de 15% lors de p\u00e9riodes de fortes frictions maritimes au Moyen-Orient, comme l\u2019incident r\u00e9cent dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Comme l\u2019indice de force relative s\u2019\u00e9tablit \u00e0 un niveau neutre de 49, nous anticipons une phase de consolidation avant une cassure.<\/p>\n
Compte tenu de ce range resserr\u00e9, nous recommandons aux traders de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type strangle acheteur (long strangle) afin de tirer parti d\u2019une cassure imminente. Cette approche permet de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre, en particulier alors que l\u2019or teste le support de la MM100 \u00e0 4\u202f320\u202f$ et la r\u00e9sistance de la MM21 \u00e0 4\u202f429\u202f$. En cas d\u2019escalade g\u00e9opolitique perturbant \u00e0 nouveau les exp\u00e9ditions de p\u00e9trole, la volatilit\u00e9 implicite grimperait, augmentant la valeur de ces positions longues en options.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement tenir compte du biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sous la pr\u00e9sidence de Warsh, qui a r\u00e9cemment port\u00e9 les taux directeurs dans la fourchette 3,75%-4%. Des taux \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent traditionnellement sur les actifs ne g\u00e9n\u00e9rant pas de rendement, les donn\u00e9es historiques montrant que l\u2019or subit souvent un repli de 2% \u00e0 5% \u00e0 court terme \u00e0 la suite de cycles de resserrement agressifs. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat de puts de court terme comme couverture contre une nouvelle surprise restrictive issue du \u00ab dot plot \u00bb de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Par ailleurs, la corr\u00e9lation entre le Brent et l\u2019or demeure un facteur cl\u00e9 \u00e0 surveiller alors que les lignes d\u2019approvisionnement p\u00e9trolier restent expos\u00e9es \u00e0 des menaces. Lorsque les craintes sur l\u2019offre de p\u00e9trole augmentent, l\u2019or fait souvent office de double couverture face \u00e0 l\u2019inflation et au risque g\u00e9opolitique. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers en calls sur l\u2019or (bull call spreads) tout en achetant des calls sur le p\u00e9trole brut hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se couvrir contre des perturbations soudaines de l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n