La Banque du Japon (BoJ) a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 court terme de 25 pdb, \u00e0 1,25% contre 1,00%, \u00e0 l\u2019issue de sa r\u00e9union de deux jours. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 prise par 7 voix contre 2, Asada et Sato ayant vot\u00e9 contre. Cette d\u00e9cision \u00e9tait conforme aux attentes du march\u00e9. La BoJ a indiqu\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie japonaise se redresse mod\u00e9r\u00e9ment et devrait continuer de cro\u00eetre \u00e0 un rythme mod\u00e9r\u00e9, tandis que les conditions financi\u00e8res restent accommodantes et le demeureront apr\u00e8s ce changement. L\u2019IPC \u00e9volue dans une fourchette de 1,5\u20132,0%, les anticipations d\u2019inflation augmentent mod\u00e9r\u00e9ment et l\u2019inflation sous-jacente se rapproche de 2%, l\u2019inflation de gros restant \u00e9lev\u00e9e alors que le p\u00e9trole, le change (FX) et la demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se r\u00e9percutent sur les prix interentreprises et, de plus en plus, sur les prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Les indications de politique mon\u00e9taire conservent un biais restrictif : la BoJ a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle continuerait de relever les taux en fonction de l\u2019\u00e9volution de l\u2019activit\u00e9 et des prix ainsi que des conditions financi\u00e8res, tout en calibrant le timing et le rythme au regard de son sc\u00e9nario central et des risques. L\u2019inflation sous-jacente devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer progressivement et atteindre un niveau compatible avec l\u2019objectif de 2% de la seconde moiti\u00e9 de l\u2019exercice 2026 \u00e0 l\u2019exercice 2027, m\u00eame si la banque a mis en garde contre tout d\u00e9passement. Elle a \u00e9galement cit\u00e9 la situation au Moyen-Orient, les mouvements du yen et la demande tir\u00e9e par l\u2019IA comme variables cl\u00e9s. Apr\u00e8s l\u2019annonce, l\u2019USD\/JPY gagnait 0,49% \u00e0 156,73.<\/p>\n\n—\n\n
\u00c0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque du Japon de relever son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 1,25%, nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort dans les prochaines semaines. M\u00eame si l\u2019USD\/JPY a, dans un premier temps, progress\u00e9 \u00e0 156,73 aujourd\u2019hui, l\u2019orientation restrictive de la banque centrale, centr\u00e9e sur la hausse de l\u2019inflation et des salaires, sugg\u00e8re que ce mouvement haussier sera de courte dur\u00e9e. Nous recommandons d\u2019utiliser ces pics de court terme pour construire des positions baissi\u00e8res sur l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/JPY reste enferm\u00e9 dans une figure baissi\u00e8re en \u00ab t\u00eate-\u00e9paules \u00bb, avec une r\u00e9sistance cl\u00e9 qui se consolide autour de 156,76. Si la paire repasse sous la ligne de cou \u00e0 155,20, cela ouvre la voie \u00e0 une baisse rapide vers les plus bas de 2026 \u00e0 152,00 puis, \u00e0 terme, vers l\u2019objectif de 146,60. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts sur l\u2019USD\/JPY ou la mise en place de spreads de puts baissiers afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de baisse.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019environnement macro\u00e9conomique \u00e9taye fortement ce sc\u00e9nario baissier sur l\u2019USD\/JPY, en particulier avec le Brent au-dessus de 100 dollars le baril en raison des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Historiquement, des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s se transmettent rapidement aux prix de gros et aux prix \u00e0 la consommation au Japon, qui ont atteint 1,9% en juillet. Ces pressions persistantes sur les prix devraient contraindre la BoJ \u00e0 resserrer sa politique plus vite que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement, ce qui renforcerait encore le yen.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de positionnement sugg\u00e8rent \u00e9galement un changement de r\u00e9gime majeur : les grands sp\u00e9culateurs sont r\u00e9cemment repass\u00e9s nets acheteurs de JPY pour la premi\u00e8re fois depuis f\u00e9vrier. Ce d\u00e9bouclement massif du classique \u00ab carry trade \u00bb sur le yen est soutenu par le r\u00e9tr\u00e9cissement du diff\u00e9rentiel de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la BoJ. Nous conseillons aux traders de surveiller la volatilit\u00e9 implicite sur les options JPY, qui reste \u00e9lev\u00e9e, et d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de couverture delta (delta-hedging) pour naviguer dans des mouvements brusques.<\/p>\n\n\n\n