Le dollar am\u00e9ricain a conserv\u00e9 ses gains apr\u00e8s une d\u00e9cision restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors m\u00eame que les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans se sont d\u00e9tendus et que les contrats \u00e0 terme sur le S&P 500 se sont raffermis. Le Federal Open Market Committee (FOMC) a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb, portant la fourchette cible \u00e0 3,75%\u20134,00% apr\u00e8s cinq statu quo cons\u00e9cutifs et signant la premi\u00e8re hausse depuis juillet 2023. Dans la r\u00e9action imm\u00e9diate, le billet vert et les rendements \u00e0 court terme ont progress\u00e9 tandis que les actions reculaient, avant que l\u2019app\u00e9tit pour le risque ne se stabilise.<\/p>\n
La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 unanime, tandis que le \u00ab dot plot \u00bb 2026 s\u2019est rapproch\u00e9 des anticipations de march\u00e9, lesquelles int\u00e8grent une nouvelle hausse de 25 pdb d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les ajustements de pr\u00e9visions ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 orient\u00e9s \u00e0 la hausse, avec une croissance du PIB r\u00e9el r\u00e9vis\u00e9e en hausse pour 2026 et 2027 et un taux de ch\u00f4mage abaiss\u00e9 sur l\u2019ensemble de l\u2019horizon de projection. La trajectoire d\u2019inflation PCE de la Fed montre d\u00e9sormais un retour \u00e0 l\u2019objectif de 2% avec un an de retard, en 2029, et les responsables ont soulign\u00e9 qu\u2019un trop grand nombre de postes enregistrent encore des hausses de prix sup\u00e9rieures \u00e0 3% sur les mesures \u00e0 6 et 12 mois. Le durcissement mondial r\u00e9duit les \u00e9carts de politique mon\u00e9taire, mais la croissance relative des \u00c9tats-Unis maintient des risques haussiers sur le dollar.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite des pressions haussi\u00e8res sur le dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, \u00e0 la suite du rel\u00e8vement de taux restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec un taux directeur d\u00e9sormais cibl\u00e9 entre 3,75% et 4,00%, le billet vert est soutenu par une \u00e9conomie r\u00e9siliente qui continue de surperformer ses pairs. Pour tirer parti de cette dynamique, nous privil\u00e9gions des positions longues USD, notamment via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice dollar (DXY).<\/p>\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes illustrent cet \u00e9cart conjoncturel : le PIB am\u00e9ricain du deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 \u00e0 un rythme annualis\u00e9 solide de 2,8%, contre une expansion atone de 0,2% dans la zone euro. Cette divergence de croissance implique que, si le durcissement mondial peut limiter des envol\u00e9es majeures, le risque baissier sur le dollar demeure fortement prot\u00e9g\u00e9. Nous pouvons exploiter cet environnement en structurant des risk reversals haussiers sur l\u2019USD ou en achetant les replis sur les principales paires, comme l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Alors que les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans se sont l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9s malgr\u00e9 le ton restrictif, nous y voyons une fen\u00eatre strat\u00e9gique pour intervenir sur la courbe des taux. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de se couvrir contre de nouvelles surprises restrictives, d\u2019autant que la Fed n\u2019anticipe pas un retour de l\u2019inflation \u00e0 2% avant 2029. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de cycles de resserrement prolong\u00e9s, les options de taux de courte maturit\u00e9 ont offert les rendements ajust\u00e9s du risque les plus r\u00e9guliers.<\/p>\n
M\u00eame si les contrats \u00e0 terme sur actions affichent une fermet\u00e9 \u00e0 court terme, la perspective de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les valorisations boursi\u00e8res \u00e0 moyen terme. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur les grands indices, comme le S&P 500, afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des retournements soudains du sentiment des investisseurs. Historiquement, les inflexions mon\u00e9taires restrictives tendent \u00e0 provoquer des pics de volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des options sur actions dans les trois \u00e0 quatre semaines suivant l\u2019annonce.<\/p>\n\n\n\n