L\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 155,65, le yen surperformant ses pairs du G10 \u00e0 l\u2019approche de la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de jeudi. La devise gagnait 0,4% face au dollar am\u00e9ricain, tandis que les risques domestiques \u00e0 court terme restaient \u00e9lev\u00e9s avant la publication de l\u2019IPC japonais pr\u00e9vue \u00e0 19h30 (heure de la c\u00f4te Est) et une d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon attendue peu apr\u00e8s.<\/p>\n
Ces derni\u00e8res semaines, les march\u00e9s ont r\u00e9ajust\u00e9 leurs anticipations en direction d\u2019un rel\u00e8vement de taux de la BoJ, refl\u00e9tant un changement dans la gestion officielle du yen \u2014 moins orient\u00e9e vers l\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes et davantage vers une approche dict\u00e9e par les fondamentaux. Cette \u00e9volution a maintenu une lecture relative des politiques mon\u00e9taires favorable au yen, alors que les attentes se renforcent en faveur d\u2019une trajectoire de resserrement plus offensive de la BoJ. Sur le plan technique, des supports sont identifi\u00e9s \u00e0 153 et 152, tandis que l\u2019objectif haussier s\u2019est d\u00e9plac\u00e9 vers 158 apr\u00e8s le franchissement de 155.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un renforcement du yen japonais dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que la Banque du Japon s\u2019oriente vers un durcissement de la politique mon\u00e9taire. Avec un USD\/JPY autour de 155,65, le passage d\u2019une intervention active sur la devise \u00e0 une strat\u00e9gie de rel\u00e8vements de taux modifie en profondeur les dynamiques de march\u00e9. Nous estimons que les traders devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire croissant entre Tokyo et Washington.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les niveaux de support cl\u00e9s \u00e0 153 et 152, qui pourraient servir de tremplin \u00e0 une nouvelle phase de vigueur du yen s\u2019ils venaient \u00e0 c\u00e9der. Toutefois, nous devons rester attentifs \u00e0 la volatilit\u00e9 de court terme, en gardant \u00e0 l\u2019esprit le seuil de 158 comme r\u00e9sistance majeure. Pour les op\u00e9rateurs d\u2019options, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/JPY hors-la-monnaie constitue une approche \u00e0 risque d\u00e9fini pour capter un mouvement baissier marqu\u00e9.<\/p>\n
Notre biais baissier sur l\u2019USD\/JPY est \u00e9tay\u00e9 par l\u2019inflation sous-jacente au Japon, rest\u00e9e au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale pendant plus de 28 mois cons\u00e9cutifs. Les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquent que les investisseurs int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019un rel\u00e8vement de taux suppl\u00e9mentaire le mois prochain, contre seulement 30% il y a quelques semaines. Historiquement, lorsque la BoJ entame un cycle de resserrement tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale r\u00e9duit ses taux, le yen s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 10% au cours du trimestre suivant.<\/p>\n
Pour maximiser le rendement, nous sugg\u00e9rons de vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY ou de mettre en place des strat\u00e9gies de bear put spread afin de compenser la hausse du co\u00fbt de la volatilit\u00e9 implicite. Cette approche permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une baisse progressive de la paire m\u00eame en l\u2019absence de choc baissier brutal. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient mettre en place ces structures avant la prochaine publication d\u2019inflation, car une poursuite des pressions sur les prix acc\u00e9l\u00e9rerait probablement l\u2019appr\u00e9ciation du yen.<\/p>\n\n\n\n