Le Canada a enregistr\u00e9 en juillet des investissements de portefeuille \u00e9trangers en titres canadiens de 20,65 Md$, en de\u00e7\u00e0 d\u2019un consensus \u00e0 28,64 Md$. Cet \u00e9cart signale une demande transfrontali\u00e8re plus faible que pr\u00e9vu pour les actifs \u00e9mis localement sur le mois.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font appara\u00eetre un manque \u00e0 gagner de 7,99 Md$ par rapport aux attentes, ce qui traduit un rythme d\u2019entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019anticip\u00e9. Le r\u00e9sultat de juillet laisse ainsi un profil de flux plus mou qu\u2019escompt\u00e9, au regard de l\u2019\u00e9cart entre le r\u00e9alis\u00e9 et la pr\u00e9vision.<\/p>\n
Avec un investissement de portefeuille \u00e9tranger de juillet ressortant \u00e0 seulement 20,65 Md$ contre 28,64 Md$ attendus, on constate une h\u00e9sitation nette des investisseurs mondiaux \u00e0 financer les titres canadiens. Cette contre-performance marqu\u00e9e sugg\u00e8re un refroidissement de la demande pour les actifs canadiens, ce qui exerce d\u00e9j\u00e0 une pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des paires li\u00e9es au CAD au cours des prochaines semaines, le temps que le march\u00e9 absorbe ce d\u00e9ficit d\u2019entr\u00e9es de capitaux.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique, nous privil\u00e9gions un positionnement en faveur d\u2019un affaiblissement du \u00ab loonie \u00bb, en particulier face au dollar am\u00e9ricain. Historiquement, lorsque les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers d\u00e9\u00e7oivent, la paire USDCAD a tendance \u00e0 s\u2019orienter \u00e0 la hausse, les rendements domestiques peinant \u00e0 attirer les acheteurs internationaux. Dans la mesure o\u00f9 la Banque du Canada arbitre ses d\u00e9cisions de taux dans un contexte de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure, l\u2019achat d\u2019options call USDCAD de court terme offre une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de jouer cette faiblesse.<\/p>\n
Par ailleurs, il conviendra de surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire canadien, car une moindre demande \u00e9trang\u00e8re contraint souvent les rendements \u00e0 remonter pour attirer les acheteurs. Les op\u00e9rateurs peuvent recourir aux swaps de taux ou aux contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement canadien (CGB) pour se positionner en vue d\u2019un possible pentification de la courbe. Si la demande mondiale ne se redresse pas d\u2019ici la prochaine publication mensuelle, nous anticipons que ces tensions sur les rendements se transmettent au march\u00e9 des options actions, avec un impact particulier sur les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivit\u00e9s (\u00ab utilities \u00bb) et l\u2019immobilier.<\/p>\n\n\n\n