Le dollar am\u00e9ricain a prolong\u00e9 son rebond apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb et signal\u00e9 une orientation de politique mon\u00e9taire plus ferme via une hausse de sa \u00ab dot plot \u00bb. L\u2019indice du dollar (DXY) a oscill\u00e9 autour de 100 juste apr\u00e8s la d\u00e9cision, avant de progresser vers 100,3 \u00e0 mesure que les rendements des Treasuries sur la partie courte de la courbe se tendaient pendant la conf\u00e9rence de presse de Warsh. Warsh a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 la priorit\u00e9 de la Fed \u00e0 la lutte contre l\u2019inflation, estimant que les donn\u00e9es r\u00e9centes montraient peu d\u2019am\u00e9lioration des tendances sous-jacentes. Il a ajout\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie s\u2019\u00e9tait renforc\u00e9e et que le march\u00e9 du travail se situait proche du plein emploi, pr\u00e9sentant la d\u00e9cision comme le fait de \u00ab retirer une dose d\u2019accommodation \u00bb.<\/p>\n\n
La question du \u00ab pricing \u00bb sera d\u00e9terminante \u00e0 partir d\u2019ici. Alors qu\u2019un resserrement significatif de la Fed est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9, le soutien du dollar \u00e0 court terme pourrait d\u00e9pendre de la capacit\u00e9 des rendements \u00e9lev\u00e9s sur le front-end \u00e0 se maintenir sans nouvelle revalorisation sur l\u2019ensemble de la courbe. Toute mod\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9, des conditions du march\u00e9 du travail ou de l\u2019inflation pourrait d\u00e9clencher un d\u00e9sengagement des anticipations de taux et raviver la pression baissi\u00e8re sur le billet vert.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente hausse de taux de 25 points de base de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, accompagn\u00e9e d\u2019une dot plot plus \u00e9lev\u00e9e, a ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) vers la zone des 100,3. Si ce biais restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) apporte un soutien imm\u00e9diat au billet vert, il faut reconna\u00eetre qu\u2019une grande partie de ce resserrement est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent surveiller de pr\u00e8s les rendements des Treasuries am\u00e9ricains sur les maturit\u00e9s courtes, qui refl\u00e8tent ce sentiment restrictif temporaire mais laissent peu de marge \u00e0 de nouvelles surprises haussi\u00e8res.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque le DXY \u00e9volue pr\u00e8s du seuil psychologique cl\u00e9 de 100, la volatilit\u00e9 implicite des options tend \u00e0 augmenter avant les grandes publications macro\u00e9conomiques. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la progression des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines ralentit \u00e0 un modeste rythme mensuel de 0,1 %, tandis que l\u2019inflation sous-jacente reste tenace autour de 2,5 %. Ce contexte de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie sugg\u00e8re que la dynamique haussi\u00e8re du dollar pourrait rapidement s\u2019inverser si les prochains rapports sur le march\u00e9 du travail font appara\u00eetre le moindre signe de faiblesse.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme des spreads haussiers (bull call spreads) sur l\u2019USD, afin de capter un \u00e9ventuel reliquat de hausse \u00e0 court terme. Parall\u00e8lement, l\u2019achat d\u2019options put DXY bon march\u00e9, hors de la monnaie, permettra de se couvrir contre un retournement brutal du march\u00e9 si les prochaines donn\u00e9es d\u00e9\u00e7oivent. Se positionner pour une force du dollar \u00e0 court terme tout en se couvrant activement contre le risque de mauvaises surprises sur les donn\u00e9es permet de pr\u00e9server le capital dans un march\u00e9 tr\u00e8s sensible.<\/p>\n\n\n\n