La Suisse a enregistr\u00e9 en ao\u00fbt un exc\u00e9dent commercial de 3 786 M, au-dessus de la pr\u00e9vision de 0 M. Ce r\u00e9sultat sugg\u00e8re une position ext\u00e9rieure plus solide que ce que les march\u00e9s anticipaient pour le mois.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es montrent que le solde est rest\u00e9 en territoire positif, l\u2019exc\u00e9dent publi\u00e9 ressortant tr\u00e8s largement au-dessus des attentes. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni au-del\u00e0 des chiffres de synth\u00e8se.<\/p>\n\n
Avec un exc\u00e9dent commercial suisse pulv\u00e9risant les attentes \u00e0 3 786 millions de CHF en ao\u00fbt, nous anticipons une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur le franc suisse. Historiquement, le pays s\u2019appuie sur des exportations \u00e0 forte valeur ajout\u00e9e dans la chimie et la pharmacie, qui repr\u00e9sentent plus de 50 % de son volume total d\u2019exportations et maintiennent la balance commerciale durablement exc\u00e9dentaire. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) CHF de court terme ou de vendre l\u2019USD\/CHF \u00e0 d\u00e9couvert afin de tirer parti de ce renforcement soudain de la devise.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es commerciales solides r\u00e9duisent la pression sur la Banque nationale suisse pour abaisser agressivement ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comparativement \u00e0 ses homologues mondiales. Avec une inflation suisse stable autour de 1,1 % ces derniers mois, la banque centrale dispose d\u2019une marge pour maintenir une politique mon\u00e9taire relativement restrictive. Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur les futures de taux suisses pour refl\u00e9ter un sc\u00e9nario \u00ab plus hawkish plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines. <\/p>\n\n
Une devise domestique plus forte constitue g\u00e9n\u00e9ralement un vent contraire majeur pour les g\u00e9ants multinationaux de l\u2019indice Swiss Market Index (SMI), car leurs revenus \u00e0 l\u2019\u00e9tranger se contractent une fois convertis. Sur le mois \u00e0 venir, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le SMI ou des spreads baissiers sur les grands exportateurs suisses. Historiquement, lorsque la balance commerciale d\u00e9passe les pr\u00e9visions d\u2019une telle ampleur, l\u2019appr\u00e9ciation de la devise qui s\u2019ensuit a tendance \u00e0 peser sur les indices actions domestiques dans un d\u00e9lai de deux \u00e0 quatre semaines.<\/p>\n\n\n\n