Vincent Deluard explique comment il a d\u00e9but\u00e9 sa carri\u00e8re sur les march\u00e9s financiers et ce qui l\u2019a conduit \u00e0 faire \u00e9voluer son analyse, d\u2019une vision baissi\u00e8re sur les obligations \u00e0 une vision haussi\u00e8re. La conversation s\u2019articule autour du cadre qu\u2019il appelle la \u00ab\u202fRolling Inflation Wave Theory\u202f\u00bb, qu\u2019il utilise pour interpr\u00e9ter l\u2019\u00e9volution des dynamiques d\u2019inflation et leurs implications pour les taux et la valorisation obligataire. Le segment aborde \u00e9galement la mani\u00e8re dont ces fondations analytiques se traduisent en positionnement de march\u00e9 actuel et en \u00e9valuation des risques sur les principales classes d\u2019actifs.<\/p>\n\n
Coach expose les vues de Deluard sur les devises en parall\u00e8le de la discussion sur les taux, en d\u00e9crivant une perspective constructive sur le yen japonais et une vision n\u00e9gative sur l\u2019euro. L\u2019\u00e9change pr\u00e9sente ces positions comme relevant d\u2019une lecture macro plus large, reliant les vagues d\u2019inflation, les anticipations de politique mon\u00e9taire et la valeur relative entre march\u00e9s. Aucune donn\u00e9e chiffr\u00e9e ni statistique de performance n\u2019est fournie dans la description source.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner de mani\u00e8re offensive en faveur d\u2019un rally obligataire dans les prochaines semaines, alors que les indicateurs macro\u00e9conomiques signalent une phase de refroidissement. Les rendements des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans se stabilisant apr\u00e8s une ann\u00e9e extr\u00eamement volatile, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des obligations de longue maturit\u00e9 offre un profil rendement\/risque attractif. Nous pouvons capter un potentiel de hausse significatif en ciblant les contrats \u00e0 terme sur Treasuries long terme, \u00e0 mesure que les rendements refluent \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario s\u2019appuie sur le mod\u00e8le des vagues d\u2019inflation, selon lequel l\u2019inflation \u00e9volue par cycles plut\u00f4t qu\u2019en ligne droite. Historiquement, lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019inflation \u00e0 vagues multiples \u2014 comme dans les ann\u00e9es 1970 \u2014 les actifs de taux ont connu d\u2019importants rallies de soulagement pouvant atteindre 15% entre deux pics d\u2019inflation, lorsque la croissance \u00e9conomique s\u2019essoufflait temporairement. Nous nous positionnons pour une fen\u00eatre de soulagement comparable aujourd\u2019hui\u202f: les traders devraient, selon nous, profiter des replis sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux avant qu\u2019une prochaine vague structurelle ne finisse par s\u2019imposer.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous privil\u00e9gions nettement le yen japonais et anticipons un renforcement suppl\u00e9mentaire dans les prochaines semaines. Le d\u00e9bouclement du carry trade mondial, acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 par les rel\u00e8vements de taux de la Banque du Japon apr\u00e8s la sortie des taux n\u00e9gatifs, a modifi\u00e9 de fa\u00e7on structurelle les dynamiques de change \u00e0 l\u2019\u00e9chelle globale. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le JPY, en misant sur la poursuite du mouvement \u00e0 mesure que les flux de capitaux mondiaux se r\u00e9orientent vers des actifs japonais consid\u00e9r\u00e9s comme plus s\u00fbrs.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous adoptons une position r\u00e9solument baissi\u00e8re sur l\u2019euro, en raison d\u2019une stagnation \u00e9conomique profonde au sein de la zone euro, illustr\u00e9e par la persistance de la contraction du secteur manufacturier allemand. La Banque centrale europ\u00e9enne \u00e9tant contrainte d\u2019abaisser ses taux plus agressivement pour \u00e9viter une r\u00e9cession plus marqu\u00e9e, la monnaie unique subit de fortes pressions baissi\u00e8res. Nous sugg\u00e9rons de mon\u00e9tiser cette faiblesse en achetant des options de vente (puts) sur EUR\/USD afin de tirer profit d\u2019un repli attendu de la paire.<\/p>\n\n\n\n