L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 stable mercredi, les op\u00e9rateurs demeurant en retrait avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la paire \u00e9voluant autour de 1,1537, proche du plus bas d\u2019un mois touch\u00e9 lundi \u00e0 1,1523. La Fed doit rendre sa d\u00e9cision \u00e0 18h00 GMT, suivie \u00e0 18h30 GMT d\u2019une conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh. Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est maintenu pr\u00e8s de sommets de deux semaines, les march\u00e9s ayant pour l\u2019essentiel d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une hausse de 25 points de base qui porterait la fourchette cible des fed funds \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 99,70.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation et les indicateurs d\u2019activit\u00e9 ont maintenu au premier plan le sc\u00e9nario de poursuite du resserrement. En ao\u00fbt, le CPI a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois et le taux annuel est rest\u00e9 \u00e0 3,4 %, tandis que le CPI sous-jacent a augment\u00e9 de 0,3 % et le PPI a gagn\u00e9 0,4 %. Les ventes au d\u00e9tail ont bondi de 1,2 % sur un mois en ao\u00fbt, contre 0,8 % attendu, apr\u00e8s un recul de 0,5 % en juillet (r\u00e9vis\u00e9), et le rapport NFP d\u2019ao\u00fbt a signal\u00e9 un march\u00e9 du travail stable. La hausse d\u2019un quart de point \u00e9tant largement int\u00e9gr\u00e9e, l\u2019attention se porte sur le Summary of Economic Projections et le \u00ab dot plot \u00bb ; la m\u00e9diane de la projection de fin d\u2019ann\u00e9e en juin \u00e9tait de 3,8 %, coh\u00e9rente avec une hausse d\u2019un quart de point en 2026. En Europe, la BCE a relev\u00e9 ses taux \u00e0 deux reprises cette ann\u00e9e et les march\u00e9s anticipent de nouveaux tours de vis, m\u00eame si les responsables ont indiqu\u00e9 que les d\u00e9cisions d\u00e9pendront des donn\u00e9es.<\/p>\n
La hausse de taux de 25 points de base de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de ne pas courir apr\u00e8s les mouvements imm\u00e9diats du spot et de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 via options. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles court terme sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti des fortes oscillations attendues pendant la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Warsh. Les donn\u00e9es historiques sur options montrent que la volatilit\u00e9 implicite a tendance \u00e0 grimper lors de ces inflexions de politique mon\u00e9taire, cr\u00e9ant des opportunit\u00e9s profitables pour les acheteurs de prime.<\/p>\n
Si le dot plot actualis\u00e9 indique des taux au-del\u00e0 de 4,00 %, l\u2019indice du dollar (DXY) pourrait ais\u00e9ment franchir sa r\u00e9sistance actuelle \u00e0 99,70. Pour se couvrir contre ce sc\u00e9nario plus restrictif, nous proposons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avec un strike proche de 1,1450 et une \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 mi-octobre. Cette strat\u00e9gie est \u00e9tay\u00e9e par la solidit\u00e9 des chiffres am\u00e9ricains, notamment le bond de 1,2 % des ventes au d\u00e9tail en ao\u00fbt et un march\u00e9 du travail robuste.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019euro subit une pression baissi\u00e8re, la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e9tant divis\u00e9e sur la mani\u00e8re de r\u00e9pondre au choc \u00e9nerg\u00e9tique en cours au Moyen-Orient. L\u2019exp\u00e9rience de la crise \u00e9nerg\u00e9tique de 2022 montre que relever les taux pour combattre une inflation tir\u00e9e par l\u2019offre p\u00e9nalise souvent la croissance domestique plut\u00f4t que de soutenir la devise. En cons\u00e9quence, nous consid\u00e9rons tout rebond de soulagement temporaire de l\u2019EUR\/USD vers 1,1600 comme un point d\u2019entr\u00e9e id\u00e9al pour des bear put spreads.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, la croissance de la zone euro demeure atone, la production industrielle restant \u00e0 la tra\u00eene, tandis que la demande des m\u00e9nages am\u00e9ricains reste tr\u00e8s r\u00e9siliente. Cette divergence sugg\u00e8re que la trajectoire la plus probable de l\u2019EUR\/USD est orient\u00e9e \u00e0 la baisse vers 1,1350 au cours du mois \u00e0 venir. Nous recommandons de conserver un biais net vendeur disciplin\u00e9 sur l\u2019euro, en privil\u00e9giant les options afin de limiter le risque de hausse.<\/p>\n\n\n\n