Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 soutenu par l\u2019aversion au risque li\u00e9e au choc \u00e9nerg\u00e9tique, apr\u00e8s les gains de cette semaine et alors que la hausse excessive des prix du brut marquait le pas. Les replis obligataires et boursiers se sont stabilis\u00e9s, tandis que l\u2019attention se tournait vers la g\u00e9opolitique, notamment le calendrier entourant les \u00e9lections de mi-mandat du 3 novembre.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s \u00e9taient focalis\u00e9s sur la d\u00e9cision du FOMC pr\u00e9vue \u00e0 19h00 (Londres) et 14h00 (New York), un changement de cap \u00e9tant attendu apr\u00e8s cinq statu quo cons\u00e9cutifs. Le comit\u00e9 \u00e9tait en passe d\u2019annoncer une hausse de 25 pdb, portant la fourchette cible \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, sa premi\u00e8re augmentation depuis juillet 2023, alors qu\u2019une inflation am\u00e9ricaine durablement au-dessus de l\u2019objectif et un march\u00e9 du travail stable plaidaient pour un durcissement. Les futures sur les fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de hausse de 94 %, et la courbe des swaps laissait entrevoir pr\u00e8s de 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, dont 25 pdb le jour m\u00eame et 25 pdb suppl\u00e9mentaires d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ainsi que pr\u00e8s de 50 pdb d\u2019ici septembre 2027. L\u2019attention du march\u00e9 s\u2019\u00e9tendait \u00e0 la r\u00e9partition des votes, au Summary of Economic Projections et \u00e0 la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident de la Fed, tandis que le taux neutre nominal \u00e9tait estim\u00e9 autour de 3,00 %.<\/p>\n\n
Nous pensons que le dollar am\u00e9ricain conservera ses gains r\u00e9cents, fortement soutenu par l\u2019aversion au risque aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, alors que les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du brut demeurent extr\u00eamement volatiles. \u00c0 l\u2019approche rapide des \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines cruciales du 3 novembre 2026, les incitations politiques \u00e0 maintenir des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie tendus devraient perdurer. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de cet environnement en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies sur volatilit\u00e9 implicite sur les paires de devises sensibles \u00e0 l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision du FOMC d\u2019aujourd\u2019hui est tr\u00e8s attendue, les futures sur les fed funds int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 94 % d\u2019une hausse de 25 points de base vers une fourchette cible de 3,75 %\u20134,00 %. Comme ce mouvement est quasiment enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 dans les prix, le v\u00e9ritable moteur de march\u00e9 sera la mise \u00e0 jour du Summary of Economic Projections et la conf\u00e9rence de presse post-r\u00e9union. Nous sugg\u00e9rons de trader la r\u00e9action apr\u00e8s l\u2019annonce via des straddles de court terme afin de capter d\u2019\u00e9ventuels mouvements inattendus sur les principales paires de devises.<\/p>\n\n
La courbe des swaps int\u00e8gre actuellement pr\u00e8s de 100 points de base de resserrement sur les douze prochains mois, dessinant un profil de risque tr\u00e8s asym\u00e9trique pour le billet vert. Cette valorisation agressive laisse tr\u00e8s peu de marge \u00e0 une nouvelle appr\u00e9ciation du dollar sur des nouvelles hawkish, mais le rend en revanche tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une baisse marqu\u00e9e en cas de surprise dovish. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019USD afin de profiter d\u2019une correction baissi\u00e8re potentielle de la devise dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Notre analyse montre que les fondamentaux \u00e9conomiques am\u00e9ricains, y compris un net ralentissement de la progression des salaires \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 3,4 %, ne justifient pas une trajectoire de resserrement agressive. Avec un taux directeur de la Fed d\u00e9j\u00e0 restrictif au regard d\u2019un taux neutre de 3,00 %, la banque centrale est probablement plus proche de son pic que ne l\u2019estime actuellement le march\u00e9. Les traders devraient chercher \u00e0 mettre en place des positions short USD via le march\u00e9 des options, \u00e0 mesure que la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique finira par imposer une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n