L\u2019inflation au Royaume-Uni a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 en ao\u00fbt, l\u2019IPC global ressortant \u00e0 3,1% sur un an, son plus haut niveau depuis d\u00e9cembre dernier. Les prix de l\u2019\u00e9nergie ont constitu\u00e9 le principal facteur haussier : les prix \u00e0 la pompe ont progress\u00e9 de 7% sur un mois et le fioul domestique a bondi de 13% m\/m, tandis que le Brent a continu\u00e9 de se raffermir. L\u2019inflation des services s\u2019est \u00e9galement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e, les loyers du secteur priv\u00e9 enregistrant une hausse de 0,49% m\/m, les prix de la restauration progressant de 0,45% m\/m et les services de sant\u00e9 gagnant 0,4% m\/m. L\u2019inflation sous-jacente et l\u2019inflation alimentaire ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9es de mod\u00e9r\u00e9es.<\/p>\n\n
L\u2019inflation \u00e9volue au-dessus des projections de la Banque d\u2019Angleterre, l\u2019IPC global se situant 0,25 point de pourcentage au-dessus de la pr\u00e9vision de la Banque et l\u2019IPC des services 20 points de base au-dessus de sa projection, tandis que l\u2019inflation alimentaire (y compris les boissons non alcoolis\u00e9es) est rest\u00e9e \u00e0 1,3% sur un an, soit environ 0,7 point en dessous de la pr\u00e9vision de la Banque. Les estimations faisaient \u00e9tat d\u2019une hausse de plus de 20% du plafonnement tarifaire d\u2019Ofgem en janvier, sur fond de r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 des vagues de chaleur, des s\u00e9cheresses et de potentielles pressions li\u00e9es \u00e0 El Ni\u00f1o sur les prix alimentaires. Les pr\u00e9visions indiquaient que l\u2019IPC pourrait se rapprocher de 4% autour de la fin d\u2019ann\u00e9e, soulevant des questions pour le MPC quant au caract\u00e8re suffisamment restrictif de l\u2019orientation actuelle de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous devons ajuster de toute urgence nos portefeuilles, l\u2019inflation globale au Royaume-Uni ayant progress\u00e9 \u00e0 3,1% en ao\u00fbt, nettement au-dessus des pr\u00e9visions de la Banque d\u2019Angleterre. Avec une inflation des services sup\u00e9rieure de 20 points de base aux attentes et une flamb\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, le sc\u00e9nario de baisses rapides des taux est caduc. Nous recommandons de vendre les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sterling de court terme (SONIA) afin de se positionner en vue d\u2019une banque centrale beaucoup plus restrictive dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La hausse annonc\u00e9e de 20% du plafonnement tarifaire d\u2019Ofgem sur l\u2019\u00e9nergie en janvier prochain signifie que la pression sur les factures des m\u00e9nages va s\u2019accentuer, maintenant l\u2019inflation sur une trajectoire proche de 4% d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e. Pour couvrir ce risque, nous devrions envisager des positions longues via des options sur le gaz naturel et le Brent, d\u2019autant que les tensions au Moyen-Orient menacent l\u2019offre mondiale. Les donn\u00e9es historiques des pr\u00e9c\u00e9dents chocs \u00e9nerg\u00e9tiques montrent qu\u2019un positionnement pr\u00e9coce sur les d\u00e9riv\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie peut offrir une protection substantielle contre les pics de prix hivernaux.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 sur les paires en sterling, en particulier GBP\/USD et EUR\/GBP. Si des anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement la livre, le risque de stagflation li\u00e9 \u00e0 la hausse du co\u00fbt de la vie pourrait rapidement plafonner ces gains. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles ou des strangles sur la livre afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s dans les deux sens, \u00e0 mesure que le march\u00e9 dig\u00e8re les prochaines publications macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 obligataire r\u00e9agit d\u00e9j\u00e0, le rendement du Gilt \u00e0 2 ans se rapprochant de nouveau de 4,2% alors que les investisseurs int\u00e8grent la n\u00e9cessit\u00e9 de maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive. Nous pensons que vendre les Gilts de maturit\u00e9 courte ou acheter des options de vente (puts) sur futures Gilt constitue une strat\u00e9gie \u00e0 forte conviction, \u00e0 mesure que la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre se complexifie. Avec une dynamique inflationniste qui se renforce, nous devons agir rapidement pour positionner nos portefeuilles dans un r\u00e9gime de \u00ab plus restrictif plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n\n\n