La roupie est rest\u00e9e sous pression lors des premiers \u00e9changes de mercredi, prolongeant une s\u00e9rie de replis de plus d\u2019une semaine alors que l\u2019USD\/INR \u00e9voluait pr\u00e8s d\u2019un plus haut de sept semaines autour de 96,00. Ce mouvement intervient alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain restent \u00e9lev\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue \u00e0 18h00 GMT. Le rendement \u00e0 10 ans reculait de 0,35% \u00e0 environ 4,98% au moment de la publication, tout en demeurant proche du pic de 19 ans atteint mardi \u00e0 5,04%. La Reserve Bank of India (RBI) aurait soutenu la devise via le march\u00e9 au comptant et des contrats \u00e0 terme non livrables (NDF), probablement en vendant des dollars, mais la roupie peinait \u00e0 se reprendre.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont pouss\u00e9 les co\u00fbts d\u2019emprunt am\u00e9ricains \u00e0 la hausse, les anticipations d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire de la Fed se renfor\u00e7ant, avec 90 points de base de rel\u00e8vements int\u00e9gr\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la r\u00e9union de juin 2027. La Fed est largement attendue en hausse de 25 pb, \u00e0 3,75%\u20134,00% apr\u00e8s cinq statu quo cons\u00e9cutifs, et l\u2019outil CME FedWatch attribuait une probabilit\u00e9 de 92,5%. En Inde, l\u2019inflation globale est rest\u00e9e au-dessus de l\u2019objectif m\u00e9dian pour un troisi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, tandis qu\u2019un cycle \u00ab mini \u00bb de rel\u00e8vement est envisag\u00e9 : 25 pb en octobre, suivis de deux mouvements suppl\u00e9mentaires de 25 pb en d\u00e9cembre et en f\u00e9vrier, avec un pas de 50 pb \u00e9galement identifi\u00e9 comme risque. Sur le plan technique, l\u2019USD\/INR s\u2019\u00e9changeait \u00e0 95,93, au-dessus de l\u2019EMA 20 jours \u00e0 95,37, tandis que le RSI ressortait \u00e0 63,2 ; une r\u00e9sistance \u00e9tait signal\u00e9e vers 97,00.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/INR \u00e9volue autour de 96,00, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions orient\u00e9es \u00e0 la hausse via des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) visant la zone des 97,00. La paire se maintenant solidement au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle 20 jours \u00e0 95,37, l\u2019achat d\u2019options call permet de capter le momentum haussier tout en limitant le risque \u00e0 la baisse en cas d\u2019intervention de la RBI. Historiquement, en p\u00e9riode de d\u00e9fense intensive de la monnaie, la volatilit\u00e9 implicite se tend, ce qui fait des spreads d\u00e9bit sur options une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement efficiente en termes de co\u00fbt.<\/p>\n
Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019appr\u00eate \u00e0 d\u00e9livrer aujourd\u2019hui une hausse de taux de 25 points de base \u2014 avec une probabilit\u00e9 de march\u00e9 massive de 92,5% \u2014 la vente de contrats \u00e0 terme sur Treasuries am\u00e9ricains demeure un sc\u00e9nario \u00e0 forte conviction. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans teste son plus haut de 19 ans pr\u00e8s de 5,04%, aliment\u00e9 par des attentes de durcissement mon\u00e9taire plus profond pouvant se prolonger jusqu\u2019en 2027. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou \u00e0 des options put sur des instruments obligataires \u00e0 longue duration pour tirer parti de cette pression persistante \u00e0 la hausse sur les rendements.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 domestique indien, nous conseillons de se positionner en vue d\u2019un biais plus restrictif en payant le taux variable sur les swaps OIS (Overnight Indexed Swaps) ou en vendant des contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 court terme. Dans la mesure o\u00f9 l\u2019inflation des services s\u2019\u00e9largit et o\u00f9 les analystes anticipent un rel\u00e8vement cumul\u00e9 de 75 points de base de la part de la RBI \u00e0 partir d\u2019octobre, les rendements domestiques devraient progresser. Historiquement, lorsque l\u2019inflation globale demeure au-dessus de la cible plusieurs mois de suite, le segment court de la courbe des taux indienne se redresse nettement, offrant une opportunit\u00e9 de choix pour des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s sensibles aux taux.<\/p>\n\n\n\n